Hors collection - Le droit de l'ingénierie financière - 6e - 505

CHAPITRE 1 - LECAPITAL-INVESTISSEMENT
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gèrent entre 3,5 et 7 milliards de dollars chacun et parviennent encore à afficher des taux de rendement
pouvant atteindre plus de 40% avec des investissements notamment concentrés dans les très
jeunes sociétés. En 2014, la société française Ceva Santé Animale a ainsi connu son quatrième LBO
pour une valorisation de 1,6 milliard d'euros (près de 14 fois son EBITDA) en accueillant dans son
capital le fonds souverain singapourien Temasek et le fonds chinois CDH Investments.
Le capital-investissement n'est pas l'apanage de fonds financiers spécialisés (principalement des FIA).
En effet, il existe aussi, en marge du Venture Capital, ce que l'on nomme le Corporate Venture Capital
qui regroupe des fonds d'investissement initiés par des grands groupes industriels qui s'en servent afin
de participer au financement en fonds propres de start-up, souvent du même secteur d'activité, avec
lesquelles elles entretiendront parfois ultérieurement des relations commerciales nourries.
Pour aller plus loin
Au titre du CVC, l'américain Intel fait figure de leader avec son fonds dédié Intel Capital. La société Google a aussi créé son
propre fonds d'investissement Google Ventures afin de réaliser des investissements dans le capital amorçage.
En France, SFR Développement, Total Energy Venture, Seb Alliance, Blue Orange (filiale de Suez Environnement) font partie des
leaders de ce segment de marché et ont une approche plus industrielle que financière comparée à leurs homologues américains.
Parfois, plusieurs sociétés de taille intermédiaire peuvent se regrouper pour monter un Multi Corporate Capital comme Exchange
Capital qui regroupe La Poste, Alten, Neopost, AGF, Cofinoga, GMF, CDC ou Aster Capital (Schneider Electric, Alstom, Solvay).
1003. Schématiquement, le capital-investissement couvre l'ensemble des activités d'apports de fonds
propres ou quasi-fonds propres à moyen terme à des sociétés non cotées (ou cotées mais dont le retrait
de la cote est programmé à brève échéance) par le biais d'autres sociétés dont l'activité principale est
le financement des premières. Cette activité financière se distingue donc nettement de celles offertes
par les banques dans la mesure où le partenaire financier court, à côté de l'entrepreneur, le risque
social. Les sociétés et fonds de capital-investissement offrent, en outre, comme avantage, par rapport
aux recours bancaires, d'être peu gourmandes en garanties. Le capital-investissement intervient auprès
du chef d'entreprise qui a épuisé les facultés financières de son proche entourage (on parle de love
money) à tous les stades de développement de l'entreprise : au démarrage (seed capital et start-up
capital) pour permettre l'amorçage et le démarrage de la société, à un stade de jeune entreprise
(capital-risque ou venture capital), en cours de développement (par un premier puis un second tour de
table - second stage voire expansion capital) et lors de la transmission de ces sociétés au moyen notamment
des techniques de leverage buy out ou de leur cession, soit à des industriels, soit au moyen d'une
introduction sur les marchés financiers (Initial Public Offering - cf. infra,nos
1022 et s.), que la société
soit in bonis ou qu'il s'agisse d'une société en difficultés financières (distressed capital ou capital de
retournement). En ce sens, l'émergence du capital-risque participe pleinement de la substitution
d'une économie de fonds propres à une économie d'endettement. Les pouvoirs publics, par diverses
dispositions fiscales (exonération d'IS pour les sociétés de capital-risque, création des bons de
souscription des créateurs d'entreprises) et réglementaires (ouverture d'un Second Marché devenu
Alternext puis Euronext Growth ainsi que d'un Marché Libre, création de la Sofaris puis de d'OSEO
BDPME et aujourd'hui de la Banque Publique d'Investissement ainsi que du Fonds d'Investissement
Stratégique), accompagnent le développement de cette activité financière stratégique. Au
demeurant, la découverte de la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement européennes à la
faveur de la crise sanitaire de 2020 associée à la prise de conscience de l'indispensable
développement des secteurs technologique et industriel dans un monde où les crises et les tensions se
ravivent sont des facteurs qui vont assurément porter l'activité du capital-investissement.
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