DCG 6 - Sujets d'examen corrigés de Finance d'entreprise 5. Partage de la VA retraitée et des autres revenus à répartir entre les différents agents Éléments Exercice N VA retraitée ± Produits et charges d'exploitation ± Produits et charges HE (1) + Transferts de charges d'exploitation = VA et autres revenus à répartir Personnel (2) État (3) Prêteurs (4) CAF retraitée (2) 425 533 + 212 767 + 72 000 = 710 300 (3) 141 400 + 282 710 = 424 110 (4) 1 230 000 + 50 000 = 1 280 000 6. Excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) Éléments EBE − VAR BFRE = ETE 3 228 720 484 780 3 713 500 710 300 424 110 1 280 000 1 299 090 100 % 19 % 11 % 35 % 35 % (1) + (513 780 − 25 000) − (1 260 000 − 1 230 000 − 30 000) + (410 500 − 400 000 − 2 500) − (615 000 − 600 000 − 3 000) = 484 780 % N N−1 2 207 020 − 221 680 1 985 340 1 975 750 − (− 154 000) 2 129 750 Une hausse du chiffre d'affaires ne conduit pas toujours à une augmentation de l'ETE. En effet, la hausse du chiffre d'affaires conduit à augmenter l'EBE mais elle induit corrélativement une hausse du BFRE. Si le BFRE augmente plus que l'EBE, il existe un seuil au-delà duquel la hausse du chiffre d'affaires tend à diminuer la trésorerie : c'est l'effet ciseaux. Il se manifeste dans les entreprises qui connaissent une forte croissance du chiffre d'affaires et dont le ratio « BFRE / CA » est nettement supérieur au ratio « EBE / CA ». Ici, l'EBE augmente dans les mêmes proportions que le chiffre d'affaires ; cependant, on constate une hausse du BFRE en N par rapport à N−1 alors que le BFRE avait diminué entre N−2 et N−1. Cette hausse induit une baisse de l'ETE. Il existerait donc un effet de ciseaux. Si l'effet de ciseaux se vérifie, la croissance de l'activité pourrait générer, à terme, des difficultés de trésorerie. Dossier 2 7. Rentabilité de l'investissement, TRI et indice de profitabilité Dotation aux amortissements DAP = 1 200 000 / 5 = 240 000 € CAF d'exploitation Éléments Chiffre d'affaires - Charges d'exploitation = EBE - DAP = RE avant IS - IS (25 %) = RE net d'IS + DAP = CAF d'exploitation Variation du BFRE Années N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 (1) 1 000 000 × 36 / 360 = 100 000 N+1 1 000 000 800 000 200 000 240 000 - 40 000 - (-10 000) - 30 000 240 000 210 000 BFRE 100 000 (1) 120 000 194 444 194 444 194 444 N+2 1 200 000 600 000 600 000 240 000 360 000 90 000 270 000 240 000 510 000 N+3 2 000 000 1 200 000 800 000 240 000 560 000 140 000 420 000 240 000 660 000 N+4 2 000 000 1 200 000 800 000 240 000 560 000 140 000 420 000 240 000 660 000 Variation du BFRE 100 000 20 000 74 444 N+5 2 000 000 1 200 000 800 000 240 000 560 000 140 000 420 000 240 000 660 000 16