Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 3e - 65

Sujet 5 - Société PRECIE
Coût de l'emprunt (t)
500 000 + 1 250 (1 + t)-1
Crédit-bail
Tableau des FNT
Éléments
Loyers
Économie d'IS sur loyers (1)
Option d'achat
Économie d'IS sur DAP de l'option (2)
Économie sur le prix d'achat
Perte d'économie d'IS sur DAP
de l'immobilisation (3)
FNT
(1) 25 % (150 000) = 37 500
(2) 25 % (20 000 / 1) = 5 000
(3) 25 % (500 000 / 5) = 25 000
Coût du crédit-bail (t)
350 000 - 137 500 (1 + t)-1
Conclusion
Le coût le plus faible est celui de l'emprunt indivis, l'entreprise a donc intérêt à opter pour un financement par
emprunt indivis ; un emprunt supplémentaire diminuera l'autonomie financière de la société.
Le crédit-bail est certes plus coûteux, mais il permet de financer un investissement sans avoir à débourser un
montant élevé ; il permet de limiter le risque d'obsolescence et de constater des loyers fiscalement déductibles.
5. Coût du capital
CMPC = 12 % × (500 000 - 350 000) / 500 000 + 1 % (1 - 0,25) × 350 000 / 500 000 = 4,125 %
Dossier 3
6. Risques d'une action cotée
Le risque d'un portefeuille s'analyse en risque de marché et en risque spécifique :
- le risque spécifique ou risque non systématique est lié à l'entreprise cible. Il est fonction de l'image de marque
de l'entreprise, de sa gestion, de la qualité des produits, du capital humain, etc. Il peut être maîtrisé par l'investisseur
par le biais de la diversification des titres composant le portefeuille de l'investisseur. Si les taux de
rentabilité sont corrélés négativement, la diversification élimine le risque sans pour autant réduire la rentabilité.
En revanche, si les taux de rentabilité sont corrélés positivement, la diversification ne modifie pas le risque ;
- le risque de marché ou risque systématique est lié à la conjoncture. Le cours d'une action suit en principe l'évolution
du marché. Il est fonction de paramètres non maîtrisables par l'investisseur et ne peut pas être éliminé
par la diversification.
7. Rentabilité moyenne et risque associé
Éléments
Octobre
Novembre
Décembre
Total
Rentabilité moyenne = 45 % / 3 = 15 %
VAR(Ra) = (8,33 % / 3) - (15 %)² = 0,5267 %
δ(Ra)= √0,52675 % = 7,26 %
8. Intérêt de constituer un portefeuille composé de plusieurs actions
L'intérêt de disposer d'un portefeuille composé de plusieurs actions est de répartir les investissements entre plusieurs
actions plutôt que de les concentrer sur une seule action, permettant ainsi de réduire le risque sans diminuer la
rentabilité ; c'est le principe de la diversification.
9. Intérêt du PER
L'intérêt du PER est de repérer les actions surcotées et les actions sous cotées du marché afin de prendre les décisions
d'achats et de ventes qui s'imposent.
PER = Cours de l'action / Bénéfice net par action = 21 / 3 = 7
63
Ra
25 %
8 %
12 %
45 %
Ra²
6,25 %
0,64 %
1,44 %
8,33 %
- ... - 20 000 (1 + t)-5
= 0 ; on trouve t = 15,6 %.
+ 500 000
350 000
- 25 000
- 137 500
- 25 000
- 137 500
- 25 000
- 137 500
- 25 000
- 7 500
- 25 000
- 20 000
Début N+1
- 150 000
Fin N+1
- 150 000
+ 37 500
Fin N+2
- 150 000
+ 37 500
Fin N+3
- 150 000
+ 37 500
Fin N+4
+ 37 500
- 20 000
+ 5 000
Fin N+5
- ... - 601 250 (1 + t)-5
= 0 ; on trouve t = 3,6 %.
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