VALEUR ACTUELLE NETTE (VAN) VAN = a + b (1 + i)-1 + c (1 + i)-2 + d (1 + i )-3 i = Taux d'actualisation TAUX DE RENTABILITÉ INTERNE (TRI) (t) a + b (1 + t)-1 + c (1 + t)-2 + d (1 + t)-3 + ... + z (1 + i)-n + ... + z (1 + t)-n On trouve (t) par interpolation. Le financement est acceptable si VAN > 0 et TRI > i. COÛT DU FINANCEMENT PAR LES FNT Flux nets de trésorerie (FNT) Pour un emprunt indivis contracté début N remboursable sur 3 ans : Éléments Emprunt Remboursement de l'emprunt (A) Intérêts Frais sur emprunt Économie d'IS sur intérêts (1) Économie d'IS sur frais sur emprunt (1) FNT - + + a b c d Pour un emprunt obligataire contracté début N, remboursable sur 3 ans : Éléments Emprunt : N × E Intérêts Économie d'IS sur intérêts (1) Frais d'émission Économie d'IS sur frais d'émission (1) Économie d'IS sur la DAP de la prime de remboursement (2) Remboursement de l'emprunt (A) (3) FNT a Début N Fin N Fin N+1 Fin N+2 + - + - + + b + c + - d (1) Intérêts × Taux d'IS ; Frais sur emprunt × Taux d'IS ; Frais d'émission × Taux d'IS (2) [N × (R - E) / n] × Taux d'IS pour une prime amortie sur la durée de l'emprunt (n) (3) Pour un remboursement in fine, le remboursement de l'emprunt n'intervient qu'à la fin de la dernière année. 30 - + - + + + Début N Fin N Fin N+1 Fin N+2 + - - - - - - = 0