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Le contexte dans LequeL s'inscr i t Le rôLe du Fami Ly oFF i ce
tairement valable et compréhensible par le client, cela est possible. On
voit également se développer par l'essor des investissements en private
equity le recours à des frais de gestion sur des structures dédiées à des
club deals ou encore des frais d'entrée pris sur des opportunités présentées
comme exclusives.
Le business model d'une profession
libérale ?
Ainsi, la rémunération du Family Office est réalisée en totalité ou pour
l'essentiel sous forme d'honoraires, ce qui rapproche son activité de celle
des professions libérales. Et ce n'est pas par coïncidence que certains
multi Family Offices ont choisi comme tarif horaire des taux alignés sur
ceux des avocats d'affaires.
Le business model du Family Office est donc bien différent de celui des
gestionnaires de patrimoine. La rémunération de ces derniers est liée
pour une grande partie à la gestion financière en direct ou sous forme
d'assurance-vie. Leurs revenus sont donc encore grandement corrélés au
niveau des marchés financiers. Lorsque les marchés sont anormalement
bas comme tel a été le cas fin 2002 et surtout début 2003, puis en 20082009,
les produits générés par la gestion sont eux-mêmes faibles : les
commissions de gestion ou de transaction de bourse sont en effet calculées
ad valorem.
Si la valeur des lignes de titres, en raison de l'effondrement du niveau des
marchés, a baissé de moitié, les commissions générées baissent également
de moitié, ou même pire encore puisque durant ces périodes les clients
ont tendance à se retirer des marchés ou tout au moins à s'orienter vers
des produits financiers ou monétaires moins risqués, dégageant donc des
commissions plus faibles pour les gestionnaires.
Durant ces périodes de bas niveau des marchés boursiers, il est vraisemblable
que l'activité Private Banking en France a été globalement déficitaire
pendant quelques semaines ou quelques mois. Mais ensuite, au fur
et à mesure que les marchés ont remonté la pente, les revenus générés par
les portefeuilles de clients, leurs contrats d'assurance vie ont rapidement
progressé. Tandis que de leur côté les coûts de gestion n'avaient pas de
raison de s'accroître très sensiblement. Après un effet de ciseaux négatif
mettant en péril ceux d'entre eux qui s'étaient laissé porter par l'euphorie
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