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L a m e s u r e d e
L a p e r f o r m a n c e
1. Le Max Drawdown
Le Max Drawdown (ou Max DD) mesure la perte maximale d'une
courbe de résultat (track record) sur une période donnée. Il mesure la réalité
du risque engagé pour générer la performance. En ce sens, il constitue
un premier élément clé de mesure de la gestion du risque rapporté à la
performance brute.
Un investisseur A qui gère un capital de 100 000 € réalise un gain de
20 000 € sur l'année, soit une performance de 20 %. Sur la même
période, l'écart maximal entre le haut relatif de sa courbe et le plus bas
suivant a été de 40 000 €, soit une perte significative deux fois supérieure
au gain. Si le trader a connu cette perte en démarrant, il a réalisé un
Max DD de 40 % (de 100 k€ à 60 k€) ; s'il était monté à 160 k€ avant
de redescendre et de finir l'année à 120 k€, il aurait réalisé un Max DD
de 33 %. Dans tous les cas, son profil de risque est peu rassurant.
Un trader B a généré 20 k€ avec son capital de 100 k€, soit une performance
identique à notre investisseur A. Son Max DD est 10 k€, soit un
gain deux fois supérieur à son risque maximal sur l'année.
Question : quel profil voulez-vous être ? A ou B ?
Question subsidiaire : une année est-elle une période suffisamment large ?
Le Max DD est crucial dans la gestion pour compte de tiers, et évidemment
lorsque vous êtes responsables d'un fonds de gestion et que vous
avez expliqué à vos clients les objectifs de l'année. Par expérience, lorsque
je présentais chaque année les résultats de l'année précédente et que je
projetais mes ambitions sur l'année qui s'ouvrait, je voyais bien que les
clients étaient friands des objectifs de résultats et beaucoup moins à
l'écoute des risques autorisés. Pourtant, quand vous subissez quelques
pertes en gestion, sans jamais vous approcher des performances, les
clients se mettent soudain à comprendre que la performance en Bourse
n'est pas aussi linéaire que les bons de trésorerie, et ils retrouvent vite
votre téléphone. Serrer aussi fort que possible le Max DD est donc crucial.
Personnellement, j'étais très attentif à ce critère avant de devenir
professionnel, et je le suis devenu plus encore par la suite. C'est le meilleur
moyen d'investir en Bourse de manière sereine sans jamais creuser ni
entamer son capital.
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