CHAPITRE 1 - Le Private Equity (ou capital investissement) 27 Comparaison des caractéristiques de la dette senior et du Private Equity Dettesenior PrivateEquity Financement à moyen et long terme Engagement de la banque sous conditions et pour des périodes limitées, respect des échéances, solidité financière de l'entreprise, prise de risque limitée Prise de garantie sur les actifs Créance de premier rang Exige un équilibre entre dettes et fonds propres et des Cash-Flows importants pour assurer les remboursements Pas d'intervention dans la gestion. Position de créancier. En cas de difficulté, demande de remboursement anticipée, appel de garantie Le Cash-Flow de l'entreprise doit permettre le remboursement de la dette La rentabilité opérationnelle doit permettre de couvrir les charges d'intérêt Financement à long terme Engagement sans condition et pour la durée de vie du fonds Pas de prise de garantie Créance de deuxième rang Dote l'entreprise d'un complément de fonds propres. Le retour pour les investisseurs dépend du succès des entreprises dans lesquels ils ont investi Accompagnement d'un projet. Rôle de partenaire. Partage des risques et du rendement Le Cash-Flow contribue au développement de l'entreprise et à l'obtention d'une plus-value à terme créatrice de valeur pour l'investisseur La rentabilité opérationnelle doit être suffisante pour générer des dividendes qui rémunèrent le capital investi ou permettent de couvrir le service de la dette dans le cas d'une opération à effet de levier Source : adaptation d'un tableau proposé par l'EVCA (Invest Europe) 5 Mesures de performance Les fonds de Private Equity utilisent différents instruments de mesure de leurs performances pour communiquer auprès des investisseurs. Ils comprennent des indicateurs de rendement simples et des mesures de rendement ajustées au risque. Pour la prise en compte du risque, les indicateurs font référence au modèle d'évaluation des actifs financier (MEDAF) ou Capital Asset Pricing Model (CAPM) où le risque, mesuré par un coefficient Beta (ß) est apprécié par rapport à un rendement donné. Les mesures de performance se présentent sous forme de valeurs ou de ratios que l'on peut retrouver sur différentes bases de données.