28 L'ESSENTIEL DU PRIVATE EQUITY ET DES LBO ■ Les indicateurs de rendement a) Le TRI et le TRI net Le taux de rendement interne (TRI) d'un investissement ou Internal Rate of Return (IRR) est le taux d'actualisation annulant la valeur présente, à un instant donné, d'une série de flux financiers. Le TRI net est celui obtenu par un investisseur dans un fonds de Private Equity compte tenu des mouvements de fonds (appels de fonds et distributions de dividendes ou d'actions), de la valeur liquidative de son investissement et après déduction des frais de gestion. Le tableau suivant donne une estimation du TRI pour le capital investissement au plan mondial selon différents horizons temporels. Horizon TRI 1 an 9,6% Source : PitchBook, Global 30/09/2019 b) La courbe en J La courbe en J (J Curve) des taux de rentabilité interne (TRI) permettant d'apprécier la rentabilité des investissements ne peut être comprise que si on respecte les modalités de calcul et les hypothèses suivantes : - les intérêts composés sont calculés à partir de la date de création du fonds (et non des intérêts simples année après année) ; - les Cash in et out Flows sont non prévisibles en montant et en date d'occurrence lors de l'investissement dans le fonds. 3 ans 13,9% 5 ans 13,7% 10 ans 14,5%