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L'ESSENTIEL DU PRIVATE EQUITY ET DES LBO
Exemple
Sunrise Communications, entreprise suisse de télécommunications, a été rachetée en
octobre 2010 par CVC Capital pour 3,3 Mds CHF (2,5 Mds€). Le fonds a apporté 1,1 Md CHF
et Sunrise, au travers d'une cascade de holdings,s'est endettée pour procéder à son propre
rachat. Deux holdings, Sunrise Communications International et Sunrise Communications
Holdings, ont été constituées à cette fin et ont émis de la dette sur les marchés de capitaux.
Sunrise Communications International a lancé un emprunt obligataire senior (obligations
garanties), sur 7 ans, en franc suisse et en euro, au taux de 7% pour un montant de
800 millions CHF ; Sunrise Communications Holding a lancé une dette senior non garantie
sur 8 ans au taux de 8,75% pour 675 millions CHF. En outre, ont été contractés une dette
bancaire senior pour 800 millions CHF, une ligne d'acquisition pour 100 millions et un crédit
revolving de 150 millions.
Fin 2018, les chiffres se présentent comme suit :
Millions CHF
Chiffre d'affaires
EBITDA
2018
1 876
608
2017
1 854
592
2014
2 084
614
2011
1 984
608
Rappelons qu'en 2015, l'entreprise s'introduisait en bourse de Zurich à 70,00 CHF l'action,
pour une capitalisation boursière totale de 3,06 Mds CHF ; le 15 février de la même année,
elle émettait un emprunt obligataire au taux de 2,125% pour une échéance au 31 mars
2022. Le 29 juin 2019, l'entreprise cotait 90,00 CHF.
En 2020, l'entreprise de câblage américaine Liberty Global a lancé une offre publique d'achat
amicale en numéraire sur Sunrise Communications pour 6,32 Mds€. Le prix proposé était de
110 Francs suisses (102,19 €), soit une prime de 32% par rapport à la moyenne des cours
sur les 60 séances précédentes (10 fois l'EBITDA). Au total, plus de 98% des titres ont été
apportés.
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