Les Carrés Rouge - L'essentiel des Fusions et Acquisitions - 7e - 104
102
L'ESSENTIEL DES FUSIONS ET ACQUISITIONS
Exemple
Les données financières de la société A sont les suivantes :
En K€
Chiffre d'affaires
EBITDA
EBIT
IS sur EBIT
EBITDA net IS
Variation du BFR
Investissement
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
Flux nets de trésorerie
actualisés
Réel Projections issues du Business plan Extrapolation
N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Suivants
50 000 51 500 52 800 53 800 54 700 55 500
9 000 9 300 9 450 9 600 9 750 9 900
7 500 7 800 7 950 8 100 8 250 8 400
2 500 2 600 2 650 2 700 2 750 2 800
6 500 6 700 6 800 6 900 7 000 7 100
- 50 - 150 - 150 - 150 - 150 - 150
-
1 500
-
1 500
-
1 500
-
1 500
-
1 500
-
1 500
4 950 5 050 5 150 5 250 5 350 5 450
0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
4 591 4 256 3 944 3 654 3 384
5 550
7,41
41 150
(valeur terminale)
Somme des flux actualisés (y compris valeur terminale) = 60 980 K€
Le taux d'actualisation est égal à 10% compte tenu d'un ratio dettes sur fonds propres
égal à 1, d'un coût de la dette de 5% et d'un coût du capital de 15 %, à savoir : 5% (taux
sans risque) + 5% (prime risque marché) x 2 (Beta spécifique).
La valeur terminale actualisée s'élève à 41 150 K€ (5 550 K€ × 7,41), soit un multiple égal à
environ 7,41 fois le flux de trésorerie normatif extrapolé de 5 550 K€ avec un taux de croissance
de 1,5 %.
Multiple = [(1,015 %) / (10% - 1,5 %)] / (1,1) × 5 = 7,41
La valeur de l'entreprise ressort à 60 980 K€ (somme des flux nets de trésorerie sur 5 ans
augmentée de la valeur terminale). La valeur des titres de l'entreprise s'élève à 50 980 K€
déduction faite de 10 000 K€ d'endettement financier net.
56 350
10 050
8 550
2 850
7 200
- 150
- 1 500
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https://www.nxtbook.com/lextenso-editions/Gualino/978-2-297-07144-4
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https://www.nxtbook.com/lextenso-editions/Gualino/978-2-297-06730-0
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