11 EFFET DE LEVIER FINANCIER DÉFINITION ET UTILITÉ L'effet de levier financier permet de mesurer l'effet positif ou négatif de l'endettement sur la rentabilité financière de l'entreprise en comparant le coût de l'endettement à la rentabilité économique. Il s'agit d'un indicateur essentiel de la politique financière de l'entreprise. NOTIONS DE RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE ET DE RENTABILITÉ FINANCIÈRE Ratio Rentabilité économique (RE) Rentabilité financière (RF) Définition Elle mesure la capacité de l'entreprise à générer un résultat, avant frais financier, à partir du montant du capital engagé pour l'exploitation.* Elle intéresse particulièrement les investisseurs financiers. Elle mesure la rentabilité des capitaux investis. Elle intéresse particulièrement les associés. Taux de rentabilité Excédent brut d'exploitation Capital engagé pour l'exploitation ou Résultat d'exploitation net d'IS Capital engagé pour l'exploitation Résultat net Capitaux propres * Capital engagé pour l'exploitation = Immobilisations pour l'exploitation + BFRE ou Capitaux propres + Dettes financières Ces deux ratios peuvent être décomposés afin de mieux comprendre l'origine des rentabilités économique et financière. RE = RF = Résultat d'exploitation net d'IS CAHT Résultat net CAHT CAHT x Capital engagé pour l'exploitation x CAHT x Capital engagé pour l'exploitation Capital engagé pour l'exploitation Capitaux propres L'IMPACT DE L'ENDETTEMENT SUR LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE La rentabilité financière d'une entreprise peut être améliorée en ayant recours à l'endettement à condition que le coût des emprunts soit inférieur au taux de rentabilité économique net d'impôt ; il s'agit de l'effet de levier. La formulation la plus courante de l'effet de levier est la suivante : Effet de levier (E) = ( Taux de rentabilité économique après impôt (RE) Si RE > à I ⇒ ⇒E > 0 Si RE < à I ⇒ ⇒E < 0 - Taux d'intérêt de l'emprunt (I) ) Capitaux empruntés Capitaux propres Amélioration de la rentabilité financière (effet de levier) Diminution de la rentabilité financière (effet de massue) L'effet de levier est cependant limité par la capacité d'endettement de l'entreprise et le risque financier qui en découle. 28