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Chapitre 11 - Les projets d'investissement
Présentation des flux nets de trésorerie
Éléments
CAF d'exploitation
Valeur vénale
Récupération du BFRE
Investissement
VAR BFRE
FTE
2. Calcul de la VAN
VAN 10 % = - 490 000 + 120 250 (1,10)-1
La VAN est positive, le projet est rentable.
- 420 000
- 70 000
- 490 000
+ 127 950 (1,10)-2
Début N+1
Fin N+1
123 750
Fin N+2
131 625
Fin N+3
139 894
Fin N+4
139 894
180 000
77 175
- 3 500
120 250
+ 139 894 (1,10)-3
3. Analyse du risque économique du projet en N+1
Seuil de rentabilité = (80 000 + 105 000) / 0,30 = 616 667
Marge de sécurité = 700 000 - 616 667 = 83 333
Indice de sécurité = 83 333 / 700 000 = 11,90 %
Levier opérationnel = 210 000 / 25 000 = 8,40
4. Conclusion
Le seuil de rentabilité est le chiffre d'affaires minimum à atteindre pour que la marge sur coût variable couvre les frais fixes. La société
fera des pertes si son CA HT reste inférieur à 616 667 €. Il suffit que son chiffre d'affaires soit inférieur de 11,9 % aux prévisions pour
que l'entreprise réalise des pertes. Si son chiffre d'affaires diminue de 1 %, son résultat d'exploitation diminuera de 8,4 %. Le risque
d'exploitation de ce projet semble élevé. L'entreprise risque de réaliser des pertes si elle n'atteint pas le chiffre d'affaires prévu, ce qui
est d'autant plus probable si ses prévisions sont trop optimistes.
- 3 675
127 950
+ 397 069 (1,10)-4
139 984
= 101 370
397 069
APPLICATION CORRIGÉE 3 : Compte de résultat différentiel - Rentabilité d'un projet d'investissement
- Coût du capital
La société SUPEN envisage un projet d'investissement qui suppose l'acquisition d'un équipement pour un montant de 1 200 000 €
amortissable en linéaire sur 5 ans.
Les prévisions d'exploitation pour les 5 prochains exercices sont les suivantes : Chiffre d'affaires annuel prévisionnel : 1 500 000 € ;
Charges variables annuelles d'exploitation : 780 000 € ; Charges fixes annuelles hors amortissements : 360 000 €.
Le BFRE prévisionnel est évalué à partir des principales composantes exprimées en jours de chiffre d'affaires hors taxes : Stocks : 12 jours
de CA HT ; Créances d'exploitation : 42 jours de CA HT et Dettes d'exploitation : 18 jours de CA HT.
La valeur de cession de l'équipement au terme du projet est estimée à 200 000 € nette d'IS.
Le coût des capitaux propres de l'entreprise est de 10 %. Le taux d'IS est de 25 %.
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