PARTIE 3 - Évaluation de l'entreprise Variation du BFRE (K€) Années N+1 N+2 N+3 N+4 BFRE (K€) (1) VAR BFRE (K€) 500 600 667 667 (1) 15 000 × 12 / 360 × 500 = 500 ; 18 000 × 12 / 360 = 600 ; 20 000 × 12 / 360 = 667 (2) BFRE de N = 10 000 × 12 / 360 = 333 ; 500 - 333 = 167 Flux nets de trésorerie (K€) Éléments CAF - Investissements - VAR BFRE = FNT Valeur résiduelle (VR) VR = 3 000 / 0,10 = 30 000 K€ Valeur globale de l'entreprise (VGE) VGE = 6 683 (1,10)-1 + 7 100 (1,10)-2 Valeur des capitaux propres (VCP) VCP = 44 613 - 15 000 = 29 613 K€ N+1 8 000 - 1 150 - 167 6 683 N+2 9 000 - 1 800 - 100 7 100 N+3 10 000 - 1 950 - 67 7 983 N+4 12 000 - 2 950 - 0 9 050 167 (2) 100 67 + ... + 9 050 (1,10)-4 + 30 000 (1,10)-4 = 44 613 K€ II La méthode fondée sur l'actualisation des flux de trésorerie revenant aux actionnaires Cette méthode permet d'obtenir directement la valeur de marché des capitaux propres. La logique est la même que celle du DCF, excepté que les flux de trésorerie disponibles sont déterminés en tenant compte de l'augmentation et du remboursement des dettes. 134