PARTIE 3 - Évaluation de l'entreprise 4 La détermination du goodwill à partir des capitaux permanents nécessaires à l'exploitation Les capitaux permanents nécessaires à l'exploitation (CPNE) représentent le montant des capitaux à long terme nécessaires au fonctionnement normal de l'entreprise (capitaux employés dans les activités). Ils ne sont jamais utilisés seuls comme valeur de l'entreprise. Ils servent au calcul du goodwill. Les CNPE sont constitués des actifs non courants nécessaires à l'exploitation et du besoin en fonds de roulement d'exploitation. Leur base de calcul est similaire à celle de la VSB, excepté que l'actif circulant est remplacé par le BFR normatif. CPNE = VU ou VV de l'actif immobilisé d'exploitation (hors actif fictif immobilisé et hors fonds de commerce) + Valeur vénale crédit-bail + BFR normatif Le tableau ci-dessous recense les principaux postes retraités : Actif net Frais d'établissement Frais de recherche et développement Fonds de commerce, brevets utilisés en interne Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financières Actif fictif Actif fictif (1) Non valeur VU ou VV VU ou VV VU ou VV (1) Sauf si valeur marchande La rente du goodwill représente la différence entre le bénéfice lié à l'actif économique (B) et la rémunération des CPNE au taux d'actualisation des rentes (taux sans risque Rs) : Rente du goodwill = B - (Rs × CPNE) B est déterminé à partir du résultat courant avant IS, du résultat de l'exercice ou du résultat d'exploitation, de la même façon que pour l'ANCC, abstraction faite des conditions de financement à long terme. 162