PARTIE 5 - La trésorerie - la durée de vie de l'option (durée restant à courir jusqu'à la date de l'échéance n) ; la valeur d'un call et d'un put varie dans le même sens que la durée. Plus la durée est grande, plus la valeur du sous-jacent peut évoluer ; - - - 2 a le taux d'intérêt sans risque (r) : la valeur d'un call augmente et la valeur d'un put diminue si le taux d'intérêt augmente ; le dividende (D) : la valeur d'un call diminue et la valeur d'un put augmente si l'entreprise distribue des dividendes (valeur du sous-jacent réduite) ; la volatilité du titre (α) : la valeur du call ou du put varie dans le même sens que la dispersion. La valeur d'une option augmente avec la volatilité de l'actif sous-jacent. La décomposition de la prime de l'option La prime de l'option est la somme de la valeur intrinsèque (VI) et de la valeur temps (VT) de l'option. La valeur intrinsèque d'une option La valeur intrinsèque (VI) d'une option est la valeur qu'aurait une option si on avait la possibilité de l'exercer immédiatement comme si l'on se plaçait à l'échéance. Pour un call : VI = Max (0 ; S - PE) Pour un put : VI = Max (0, PE - S) On distingue différents types d'options : - option à la monnaie (at the money) : le prix de l'exercice est égal au cours de l'actif (PE = Spot) ; la valeur intrinsèque est nulle ; - option dans la monnaie (in the money) : le prix de l'exercice est inférieur au cours de l'actif (PE < Spot) ; la valeur intrinsèque est positive. Il n'y a aucun intérêt à exercer l'option ; - option en dehors de la monnaie (out of the money) : le prix de l'exercice est supérieur au cours de l'actif (PE > Spot) ; la valeur intrinsèque est négative. L'option peut être exercée. b La valeur temps d'une option La valeur temps (VT) est la probabilité que l'option soit exercée. Elle représente l'incertitude quant à l'évolution du sous-jacent. Plus l'échéance est éloignée, plus l'incertitude est grande. Plus la VT est élevée, plus la valeur de l'option est importante. À l'échéance, VT = 0. Valeur temps (VT) = Prime - VI L'acheteur d'un call (C) n'exercera l'option que si le prix du sous-jacent à l'échéance (S) est supérieur au prix de l'exercice (PE). Il abandonnera le call si S est inférieur au PE : Call = max (S - PE) 256