Vérification pour un emprunt indivis En l'absence de frais de dossier : t = Taux d'endettement × (1 - Taux d'IS) Plus le coût est faible, plus le financement est intéressant. FLUX NETS DE TRÉSORERIE DU PROJET GLOBAL À PARTIR DES FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION Flux nets de trésorerie Il est préconisé d'ajouter les FTE aux FNT liés au coût du financement par emprunt pour obtenir les FNT du projet global, afin de pouvoir comparer la VAN ou le TRI du financement du projet global avec la VAN ou le TRI de l'autofinancement. FTE (flux lié à l'investissement avant financement) + FNT lié au coût du financement (méthode du coût du financement de l'emprunt) = FNT du projet global Valeur actuelle nette (VAN) VAN = a + b (1 + i)-1 + c (1 + i)-2 + d (1 + i)-3 + ... + z (1 + i)-n i = Taux d'actuation Taux de rentabilité interne (TRI) (t) a + b (1 + t)-1 + c (1 + t)-2 + d (1 + t)-3 + ... + z (1 + t)-n = 0 On trouve (t) par interpolation. Si VAN ou TRI du projet global > VAN ou TRI du projet d'investissement, le financement par emprunt est préférable à l'autofinancement (l'entreprise bénéficie d'un effet de levier). 32