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10
finAncement
des investissements
pAr crédit-bAil
COÛT DU FINANCEMENT PAR LES FNT
Flux nets de trésorerie
Pour un contrat de crédit-bail sur 3 ans, loyers réglés en début de période,
avec une option d'achat en fin de contrat, amortissable en 1 an :
Éléments
Dépôt de garantie
Redevances début de période
Frais de dossier
Économie d'IS sur redevances (1)
Économie d'IS sur frais
de dossier (1)
Perte d'économie d'IS sur DAP
de l'immobilisation (2)
Option achat
Restitution du dépôt de garantie
Économie d'IS sur DAP de
l'option d'achat (3)
Économie sur le prix d'achat du
bien financé par CB (4)
FNT
+
a
b
(1) Redevance × Taux d'IS ; Frais de dossier × Taux d'IS
(2)
(3)
c
d
e
(Valeur de l'immobilisation financée par CB / Durée d'utilisation de l'immobilisation)
× Taux de l'IS
(Valeur de l'option d'achat / Durée résiduelle d'utilisation) × Taux d'IS
(4) Valeur de l'immobilisation financée par crédit-bail
Coût du crédit-bail (t)
a + b (1 + t)-1 + c (1 + t)-2 + d (1 + t)-3 + ... + z (1 + t)-n = 0
On trouve (t) par interpolation.
FLUX NETS DE TRÉSORERIE DU PROJET GLOBAL
Il est préconisé d'ajouter les FTE aux FNT liés au coût du financement par
crédit-bail, pour obtenir les FNT du projet global, afin de pouvoir comparer le
financement par crédit-bail avec l'autofinancement.
FTE (flux lié à l'investissement avant financement)
+ FNT liés au coût du financement
(méthode du coût du financement du crédit-bail)
= FNT du projet global
Si VAN ou TRI du projet global > VAN ou TRI du projet d'investissement, le
financement par crédit-bail est préférable à l'autofinancement.
Financement des investissements par crédit-bail
Début
N
-
-
-
+
+
-
-
-
-
+
+
-
+
+
-
-
Fin
N
Fin
N+1
Fin
N+2
Fin
N+3

En poche - 200 calculs pour réussir un diagnostic financier - 6e

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