Sujet 14 COÛT DU FINANCEMENT D'UN PROJET D'INVESTISSEMENT - CRÉDIT-BAIL - EMPRUNT INDIVIS - EMPRUNT OBLIGATAIRE - COÛT DU CAPITAL Énoncé Le dirigeant d'une société envisage début N+1 de réaliser un investissement de 500 000 € HT dont la durée de vie est de 5 ans et le mode d'amortissement est linéaire. Il hésite entre plusieurs financements : - un emprunt indivis de 350 000 €, remboursable sur 5 ans par amortissements constants au taux d'intérêt annuel de 3 % ; - un emprunt obligataire de 500 000 €, remboursable in fine sur 5 ans au taux d'intérêt annuel de 3 %, de valeur nominale de 50 €, de valeur d'émission de 50 € (émission au pair) et dont la valeur de remboursement est de 60 € ; - un crédit-bail qui financerait l'intégralité du projet, moyennant 4 redevances annuelles de 150 000 € payables en début de période ; l'option d'achat en fin de contrat est estimée à 20 000 €, amortie sur 1 an. Le coût des capitaux propres est de 12 %. Le taux d'IS est de 25 %. 1. Calculer le coût des emprunts et le coût du crédit-bail par les FNT. Conclure. 2. Calculer le coût du capital sachant que le financement retenu est le financement mixte par emprunt indivis. Corrigé 1. Coût du financement par emprunt et par crédit-bail Emprunt indivis Tableau d'amortissement de l'emprunt A = 350 000 / 5 = 70 000 Années 1 2 3 4 5 Capital début 350 000 280 000 210 000 140 000 70 000 Intérêts 10 500 8 400 6 300 4 200 2 100 Amortissements 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 Annuités 80 500 78 400 76 300 74 200 72 100