DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise Flux nets de trésorerie (FNT) Éléments Emprunt Intérêts Économie d'IS sur intérêts (1) Amortissement de l'emprunt FNT (1) 10 500 × 25 % = 875 ; etc. Coût de l'emprunt (t) 350 000 - 77 875 (1 + t)-1 Vérification t = 3 % (1 - 0,25) = 2,25 %. Emprunt obligataire Tableau d'amortissement de l'emprunt Nombre d'obligations émises = 500 000 / 50 = 10 000 obligations Montant à rembourser = 10 000 × 60 = 600 000 Années Capital début 1 2 3 4 5 Flux nets de trésorerie (FNT) Éléments Emprunt Intérêts Économie d'IS sur intérêts (1) Amortissement de l'emprunt Économie d'IS sur prime (2) FNT (1) 25 % (15 000) = 3 750 (2) 25 % (600 000 - 500 000) / 5 = 5 000 Coût de l'emprunt (t) 500 000 + 6 250 (1 + t)-1 Crédit-bail Flux nets de trésorerie (FNT) Éléments Loyers Économie d'IS sur loyers (1) Option d'achat Économie d'IS sur DAP de l'option (2) Économie sur le prix d'achat Perte d'économie d'IS sur DAP de l'immobilisation (3) FNT (1) 25 % (150 000) = 37 500 (2) 25 % (20 000 / 1) = 5 000 (3) 25 % (500 000 / 5) = 25 000 Coût du crédit-bail (t) 350 000 - 137 500 (1 + t)-1 - ... - 20 000 (1 + t)-5 = 0 ; on trouve t = 15,6 %. + 500 000 350 000 - 25 000 - 137 500 - 25 000 - 137 500 - 25 000 - 137 500 - 25 000 - 7 500 - 25 000 - 20 000 Début N+1 - 150 000 Fin N+1 - 150 000 + 37 500 Fin N+2 - 150 000 + 37 500 Fin N+3 - 150 000 + 37 500 Fin N+4 + 37 500 - 20 000 + 5 000 Fin N+5 - ... - 606 250 (1 + t)-5 = 0 ; on trouve t = 4,88 %. + 500 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 Intérêts 15 000 15 000 15 000 15 000 15 000 Amortissements 600 000 Annuités 15 000 15 000 15 000 15 000 615 000 - ... - 71 575 (1 + t)-5 = 0 ; on trouve t = 2,25 %. + 350 000 Début N+1 350 000 Fin N+1 - 10 500 + 2 625 - 70 000 - 77 875 Fin N+2 - 8 400 + 2 100 - 70 000 - 76 300 Fin N+3 - 6 300 + 1 575 - 70 000 - 74 725 Fin N+4 - 4 200 + 1 050 - 70 000 - 73 150 Fin N+5 - 2 100 + 525 - 70 000 - 71 575 Début N+1 500 000 Fin N+1 - 15 000 + 3 750 - 0 + 5 000 - 6 250 Fin N+2 - 15 000 + 3 750 - 0 + 5 000 - 6 250 Fin N+3 - 15 000 + 3 750 - 0 + 5 000 - 6 250 Fin N+4 - 15 000 + 3 750 - 0 + 5 000 - 6 250 Fin N+5 - 15 000 + 3 750 - 600 000 + 5 000 - 606 250 102