Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 132

Sujet type d'examen 1 - Société CLIM
Critères financiers
VAN8 %
= - 1 300 000 + 190 000 (1,08)-1
TRI (t) : - 1 300 000 + 190 000 (1 + t)-1
positive.
+ ... + 854 444 (1,08)-5
+ ... + 854 444 (1 + t)-5
= 839 914 €
= 0 ; le TRI sera supérieur à 8 % car la VAN est
IP = (839 914 / 1 300 000) + 1 = 1,65 ; l'IP est > 1 car la VAN est positive.
Conclusion
La VAN est positive ; le projet rapportera 839 914 € pour un investissement de 1 200 000 € ; le projet est donc
rentable et sera accepté.
3. Utilité du coût du capital
Le coût du capital représente ce que coûte en moyenne à la société chaque euro investi. Sa fonction est de ramener
des flux de trésorerie intervenant à des moments différents à une même date (date de début de l'investissement).
Il correspond au coût moyen pondéré des capitaux investis (fonds propres et dettes financières). C'est le taux
de rémunération exigé par les apporteurs de capitaux ; il sera utilisé comme taux d'actualisation pour étudier la
rentabilité d'un projet d'investissement, signifiant qu'il est nécessaire que l'investissement génère une rentabilité
au moins égale au coût du capital, sans quoi le projet ne serait pas rentable.
4. Critères globaux
Intérêts
Les critères globaux :
- évitent de poser l'hypothèse d'un réinvestissement des flux de trésorerie à un taux de rentabilité interne élevé
peu réaliste ;
- permettent de départager plusieurs projets pour lesquels les critères financiers (VAN, TRI, IP) sont contradictoires ;
- permettent de départager les projets de durée de vie différente.
VANG
Valeur acquise (VA) = 190 000 (1,04)4
= 2 966 914
+ 435 556 (1,04)3
VANG = - 1 300 000 + 2 966 914 (1,08)-5
Conclusion
La VANG est inférieure à la VAN mais reste largement positive, le projet est donc bien rentable.
Dossier 3
1. Justification de l'approche normative - Intérêts et limites
En présence d'une activité nouvelle, il n'existe pas de données historiques ; la méthode normative permet de
connaître le besoin en fonds de roulement d'exploitation moyen à financer.
Intérêts de la méthode normative :
- exprimer les postes du BFRE en nombre de jours de CA HT ;
- calculer le besoin de financement moyen prévisionnel ;
- fixer le niveau souhaitable du FRNG pour couvrir le BFRE ;
- surveiller l'évolution du BFRE et détecter les anomalies par comparaison aux objectifs fixés par l'entreprise ou
par rapport aux normes du secteur d'activité ;
- simuler l'impact des modifications des postes du BFRE sur le besoin moyen à financer (changement des conditions
générales de vente, de la politique d'achat, de la gestion des stocks) et prendre les mesures correctives
qui s'imposent.
Limites de la méthode normative :
- les calculs prennent appui sur des prévisions qui ne reproduisent pas forcément dans la réalité ;
- on suppose que tous les postes sont proportionnels au chiffre d'affaires HT, que la structure des coûts est fixe
et que l'activité se répartit uniformément dans le temps ;
- les retards de paiement des clients ne sont pas pris en compte.
131
= 719 232 €
+ 660 000 (1,04)2
+ 660 000 (1,04)1
+ 854 444 (1,04)0
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