Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 146

Sujet type d'examen 2 - Société VERTA
Critères financiers
L'intérêt est de calculer la VAN, le TRI afin de comparer ces critères financiers avec ceux du projet B, sachant que
les critères à retenir sont la VAN et le TRI étant donné que les montants des deux projets sont quasi-identiques.
L'indice de profitabilité n'est donc pas un critère pertinent pour sélectionner le projet d'investissement.
VAN 6 % = - 1 555 + 580,5 (1,06)-1
TRI (t) : - 1 555 + 580,5 (1 + t)-1
t = 32,23 %.
Analyse
Éléments
VAN
TRI
Projet A
1 353 K€
32,23 %
Projet B
1 050 K€
22,13 %
Les VAN des deux projets sont positives, leur TRI est supérieur au taux d'actualisation ; les deux projets sont donc
rentables.
Les critères financiers retenus pour sélectionner le projet d'investissement sont la VAN et le TRI.
La VAN et le TRI du projet A sont supérieurs à la VAN et au TRI du projet B ; le projet A permet donc de créer
davantage de valeur.
Avant de prendre la décision d'investir dans le projet A, il est intéressant d'y associer des critères de sélection non
financiers, comme la meilleure adaptation du projet A aux évolutions de l'environnement ou la meilleure maîtrise
des charges du personnel liée au projet B, etc. Si l'intérêt de l'entreprise est de privilégier le projet le plus novateur,
le choix se portera sur le projet A.
Délai de récupération du capital investi (DRCI)
Le DRCI est un critère financier basé sur le risque et non sur la rentabilité d'un projet. Il privilégie les investissements
dont les flux de trésorerie d'exploitation sont élevés dans les premières années du projet car ils subissent moins le
poids de l'actualisation. Si le dirigeant privilégie la rentabilité au détriment du risque, le DRCI ne lui sera pas utile.
Dossier 3
1. Coût du financement des emprunts et du crédit-bail
Emprunt indivis
Tableau d'amortissement de l'emprunt
Années
Capital début
1
2
3
4
5
Flux nets de trésorerie (FNT)
Éléments
Emprunt
Intérêts
Économie d'IS sur intérêts (1)
Frais d'assurance
Économie d'IS sur frais d'assurance (1)
Frais de dossier
Économie d'IS sur frais de dossier (1)
Amortissement de l'emprunt
FNT
+ 470 000
- 30 000
+ 7 500
- 0
- 18 750
(1) 20 000 × 25 % = 5 000 ; 15 000 × 25 % = 3 750 ; 30 000 × 25 % = 7 500
- 0
- 26 250
- 0
- 26 250
- 0 - 500 000
- 26 250 - 526 250
500 000
500 000
500 000
500 000
500 000
Intérêts
20 000
20 000
20 000
20 000
20 000
Amortissements
500 000
Annuités
20 000
20 000
20 000
20 000
20 000
+ 636,75 (1,06)-2
+ 636,75 (1 + t)-2
+ 720 (1,06)-3
+ 720 (1 + t)-3
+ 720 (1,06)-4
+ 720 (1 + t)-4
+ 827,75 (1,06)-5
+ 827,75 (1 + t)-5
= 1 353 K€
= 0 ; on trouve
Début N+1
500 000
Fin N+1
- 20 000
+ 5 000
- 15 000
+ 3 750
Fin N+2
- 20 000
+ 5 000
- 15 000
+ 3 750
Fin N+3
- 20 000
+ 5 000
- 15 000
+ 3 750
Fin N+4
- 20 000
+ 5 000
- 15 000
+ 3 750
Fin N+5
- 20 000
+ 5 000
- 15 000
+ 3 750
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