DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise Coût de l'emprunt (t) 470 000 - 18 750 (1 + t)-1 - ... - 526 250 (1 + t)-5 = 0 ; on trouve t = 6,3 % soit un taux supérieur au taux d'endettement net d'IS (4 % × 0,75 = 3 %) du fait des frais d'assurance et des frais de dossier. Emprunt obligataire Tableau d'amortissement de l'emprunt Nombre d'obligations émises = 500 000 / 100 = 50 000 obligations Montant à rembourser = 50 000 × 120 = 600 000 Années Capital début 1 2 3 4 5 (1) 500 000 x 2 % = 10 000 Flux nets de trésorerie (FNT) Éléments Emprunt Intérêts Économie d'IS sur intérêts (1) Amortissement de l'emprunt Économie d'IS sur prime (2) FNT (1) 10 000 × 25 % = 2 500 (2) 25 % (600 000 - 500 000) / 5 = 5 000 Coût de l'emprunt (t) 500 000 - 2 500 (1 + t)-1 Crédit-bail Flux nets de trésorerie (FNT) Éléments Loyers Économie d'IS sur loyers (1) Option d'achat Économie d'IS sur DAP de l'option (2) Économie sur le prix d'achat Perte d'économie d'IS sur DAP de l'immobilisation (3) FNT (1) 25 % (212 500) = 53 125 (2) 25 % (50 000 / 2) = 6 250 (3) 25 % (500 000 / 5) = 25 000 Coût du crédit-bail (t) 287 500 - 184 375 (1 + t)-1 Conclusion Le coût le plus faible est celui de l'emprunt obligataire, l'entreprise a donc intérêt à opter pour un financement par emprunt obligataire. 2. Avantages et inconvénients de l'emprunt indivis Avantages : - le taux d'intérêt proposé par la banque peut être négocié et être intéressant ; 146 + 500 000 287 500 - 25 000 - 184 375 - 25 000 - 184 375 - 25 000 - 21 875 - 25 000 - 18 750 - 25 000 - 18 750 Début N+1 - 212 500 Fin N+1 - 212 500 + 53 125 Fin N+2 - 212 500 + 53 125 Fin N+3 + 53 125 - 50 000 + 6 250 + 6 250 Fin N+4 Fin N+5 + 500 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 Intérêts (1) 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 Amortissements 600 000 Annuités 10 000 10 000 10 000 10 000 610 000 Début N+1 500 000 Fin N+1 - 10 000 + 2 500 - 0 + 5 000 - 2 500 Fin N+2 - 10 000 + 2 500 - 0 + 5 000 - 2 500 Fin N+3 - 10 000 + 2 500 - 0 + 5 000 - 2 500 Fin N+4 - 10 000 + 2 500 - 0 + 5 000 - 2 500 Fin N+5 - 10 000 + 2 500 - 600 000 + 5 000 - 602 500 - ... - 602 500 (1 + t)-5 = 0 ; on trouve t = 4,18 %. - ... - 18 750 (1 + t)-5 = 0, on trouve t = 25,8 %.