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Sujet type d'examen 2 - Société VERTA
- l'endettement par emprunt permet de bénéficier de l'effet de levier si son taux est inférieur au taux de rentabilité
économique ;
- l'entreprise bénéficie d'une économie d'impôt sur les charges d'intérêt.
Inconvénients :
- l'entreprise doit disposer d'une capacité d'emprunt au départ ;
- le recours à l'emprunt détériore l'autonomie financière de l'entreprise ;
- l'emprunt implique un risque financier ; une mauvaise conjoncture peut entraîner une baisse de la rentabilité
économique devenant inférieure au taux d'endettement et provoquant une baisse de la rentabilité financière
(effet de massue).
3. Avantages du financement par crédit-bail
Même si le financement par crédit-bail est plus couteux que le financement par emprunt, il comporte des avantages :
- facilité d'obtention ;
- capacité d'endettement conservée ;
- économie d'impôt sur les redevances ;
- meilleure appréhension de l'obsolescence du bien.
Dossier 4
1. Risques inhérents à la détention d'une obligation
Le porteur d'une obligation encourt divers risques :
- risque de défaut ;
- risque de taux ;
- risque de liquidité ;
- risque d'inflation.
2. Coupon couru
Nombre de jours du 1er
avril au 30 septembre = 183 + 3 jours ouvrés = 186 jours
Coupon couru = 4,9 % × 186 / 365 = 2,497 %
3. Cours de l'obligation au 1er
Vo
au 1er
octobre N
octobre N = 98,76 % + 2,497 % = 101,257 % = 101,257 × 1 000 / 100 = 1 012,57 €.
Les cours et les taux varient en sens contraire. Ainsi, si le cours de l'obligation baisse, cela signifie que les taux
longs ont augmenté.
4. Valeur de l'obligation au 1er
Valeur de l'obligation
Vo
avril N+1
après le versement du coupon le 31 mars N+1 ; il reste 3 ans de maturité jusqu'au 31 mars N+4.
Coupon = 4,9 % (1 000) = 49 €
Vo
au 1er avril N+1 = [49 × (1 - (1,06)-3
Conclusion
La valeur de l'obligation a diminué car les taux ont augmenté.
Signification du TRAB
Le taux de 6 % peut représenter :
- le taux du marché obligataire ;
- le taux requis par les prêteurs ;
- le taux de rendement actuariel brut.
) / 0,06] + 1 000 (1,06)-3
= 970,60 €
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