Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 160

Sujet type d'examen 3 - Société FEMA
Analyse
L'entreprise commence à réaliser un bénéfice à partir d'un chiffre d'affaires HT de 2 208 333 €. L'indice de sécurité
de 11,67 % indique que l'entreprise peut subir une perte de son chiffre d'affaires jusqu'à 11,67 % avant de
réaliser des pertes. Plus l'indice de sécurité est élevé, moins le risque d'exploitation est important.
2. Autre indicateur de risque de la société concurrente
Le levier opérationnel (LO) permet de mettre en évidence l'élasticité du résultat d'exploitation à la suite d'une
variation de son chiffre d'affaires.
LO = 750 000 / 87 500 = 1 / 0,1167 = 8,5
Un levier de 8,5 indique que si le chiffre d'affaires baisse de 1 %, le résultat d'exploitation diminuera de 8,5 fois
plus, soit de 8,5 %.
Plus le LO est élevé, plus le risque d'exploitation est important.
3. Rentabilité économique et financière de l'entreprise concurrente
Rentabilité économique
La rentabilité économique représente le rendement des capitaux investis (fonds propres et dettes financières) ; elle
intéresse les dirigeants et les prêteurs.
Rentabilité financière
La rentabilité financière représente le rendement des capitaux propres ; elle intéresse les actionnaires et associés.
Calcul
Éléments
Capitaux propres
Dettes financières
Capital économique
Résultat économique avant IS
Rentabilité économique avant IS
Rentabilité économique après IS
Résultat financier après IS
Rentabilité financière avant IS
Rentabilité financière après IS
Effet de levier après IS
4. Réduction du risque d'exploitation
L'entreprise peut réduire son risque d'exploitation en modifiant la structure de ses charges, plus précisément en
diminuant les charges fixes afin de baisser le seuil de rentabilité (par exemple, rémunération variable en faisant
appel à la sous-traitance de fabrication et au personnel extérieur).
5. Taux d'endettement et rentabilité financière de l'entreprise concurrente
Taux d'endettement
25 000 / 400 000 = 6,25 %, soit 6,25 % (1 - 0,25) = 4,6875 % net d'IS
Rentabilité financière
6,89 % + (400 000 / 553 125) × (6,89 % − 4,6875 %) = 8,48 %
On retrouve bien la rentabilité économique déterminée ci-dessus en divisant le résultat net par les capitaux propres.
6. Risque financier
La société est exposée au risque financier dans la mesure où elle utilise le financement externe bancaire. Ce risque
est maîtrisé dès lors que le taux d'endettement de la société est peu élevé.
7. Analyse
Éléments
Rentabilité économique après IS
Rentabilité financière après IS
Entreprise cible
3 %
6 %
Calculs
600 000 - 46 875
553 125 + 400 000
87 500 / 953 125
9,18 % (1 - 0,25)
46 875 / 553 125
8,47 % − 6,89 %
Montants
553 125
400 000
953 125
87 500
9,18 %
6,89 %
62 500
46 875
8,48 %
1,58 %
Entreprise concurrente
Secteur
6,89 %
8,48 %
4 %
159
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