DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise Les indicateurs de la société cible sont inférieurs à ceux de l'entreprise concurrente ; ses rentabilités économique et financière sont respectivement de 3 % et de 6 % contre 6,89 % et 8,48 % pour son concurrent. De plus, sa rentabilité économique est inférieure à celle du secteur d'activité. L'entreprise cible devrait optimiser sa rentabilité économique en améliorant son résultat d'exploitation ; son effet de levier joue favorablement puisque sa rentabilité financière est supérieure à sa rentabilité économique. Son ratio d'endettement est relativement faible (45 %) ; l'entreprise peut donc investir dans du matériel plus performant afin d'améliorer sa rentabilité et s'endetter pour financer ses investissements, sous réserve que le taux d'endettement reste inférieur à sa rentabilité économique afin de continuer à bénéficier d'un effet de levier. Dossier 3 1. Intérêt d'un plan de financement et éléments à prendre en compte dans son élaboration Le plan de financement est un document prévisionnel pluriannuel, établi pour une durée de trois à cinq ans. Il regroupe les ressources durables dont disposera l'entreprise pour chacune des années considérées et les emplois stables auxquels elle devra faire face pendant ces mêmes années. C'est un outil de prévention des difficultés des entreprises et de négociation pour convaincre les apporteurs de fonds externes. L'entreprise établit un plan de financement notamment pour : - justifier le recours aux financements externes ; - évaluer la politique de distribution des dividendes ; - vérifier la pertinence de la stratégie adoptée ; - rechercher la meilleure combinaison possible des ressources et des emplois. Les éléments à prendre en compte sont les suivants : Au niveau des emplois : - les achats d'immobilisations afin de remplacer ou d'améliorer l'outil de production ; - les dividendes afin de fidéliser les actionnaires ; - les remboursements d'emprunt afin de respecter les engagements financiers de l'entreprise ; - l'augmentation du BFRE afin de prendre en compte les décalages de paiement liés au cycle d'exploitation. Au niveau des ressources : - la capacité d'autofinancement afin de financer les projets grâce à l'activité propre de l'entreprise (ressource interne) ; - les cessions d'immobilisations ; - les subventions d'investissement ; - les emprunts afin de financer les projets grâce à des partenaires extérieurs (ressources externes) ; - l'apport en capital et l'augmentation de capital afin de financer les projets grâce aux actionnaires ; - la diminution du BFRE (dégagement de fonds de roulement). 2. Avantages et inconvénients d'une augmentation de capital Avantages : - meilleure crédibilité (garantie des tiers) ; - amélioration du ratio d'endettement, donc de la capacité d'endettement futur ; - indépendance financière préservée. Limites : - risque de dilution du pouvoir ; - ne permet pas de bénéficier de l'effet de levier ; - dividendes futurs à distribuer. 3. Construction et argumentation du plan de financement Dotations aux amortissements DAP = 150 000 / 5 = 30 000 € 160