DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise Dossier 2 - Projet d'investissement Le dirigeant d'une société envisage d'investir dès le début de l'année N+1. À partir des informations dont vous disposez en annexe : 1. Calculer la VAN du projet. Conclure. 2. Quel mode de financement conseilleriez-vous au dirigeant ? 3. Calculer la VAN du projet global dans le cas où l'emprunt indivis serait retenu. Conclure. Les informations relatives au projet d'investissement sont les suivantes : L'investissement prévu est de 500 000 € HT, amortissable en linéaire sur 10 ans. Les flux de trésorerie d'exploitation des trois prochaines années ont été calculés : Éléments Flux de trésorerie d'exploitation Fin N+2 364 166 Fin N+3 855 834 Le besoin en fonds de roulement d'exploitation est de 83 333 €. Le coût du capital est de 8 %. Le taux d'IS est de 25 %. Le dirigeant envisage deux possibilités de financement de l'investissement : - un financement par emprunt indivis au taux annuel de 3 % pour 60 % de la valeur de l'investissement, le solde étant autofinancé. L'emprunt serait remboursé sur 3 ans par amortissements constants ; - un financement intégral par un emprunt obligataire, remboursable in fine dans 3 ans. La valeur nominale est de 100 €, la valeur d'émission est au pair et la valeur de remboursement est de 110 €. Le taux nominal est de 4 % ; - Le tableau des FNT des emprunts a été établi par le service financier compétent : Emprunt indivis Éléments Début N+1 Emprunt Intérêts Économie d'IS sur intérêts Amortissement de l'emprunt FNT Emprunt obligataire Éléments Emprunt Intérêts Économie d'IS sur intérêts Amortissement de l'emprunt Économie d'IS sur prime FNT + 500 000 Dossier 3 - Financement d'un projet d'investissement Le dirigeant d'une société envisage d'investir dès l'année N+1 dans une nouvelle structure et s'interroge sur le choix du financement. À partir des informations dont vous disposez en annexe : 1. Calculer le taux de revient de l'emprunt indivis et le taux de revient du financement par crédit-bail. 2. Conclure et indiquer quel sera l'impact du financement choisi sur la structure financière de la société. Si la banque avait exigé une garantie (hypothèque), le choix de financement aurait-il été différent ? 300 000 300 000 - 9 000 + 2 250 - 100 000 - 106 750 - 6 000 + 1 500 - 100 000 - 104 500 - 3 000 + 750 - 100 000 - 102 250 Fin N+1 Fin N+2 Fin N+4 1 680 833 Fin N+3 Début N+1 500 000 - 20 000 + 5 000 - 0 + 4 167 - 10 833 - 20 000 + 5 000 - 0 + 4 167 - 10 833 - 20 000 + 5 000 - 550 000 + 4 167 - 560 833 Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3 182