Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 188

Sujet type d'examen 5 - Société ELEC
Variation de trésorerie
Variation de trésorerie
Trésorerie d'ouverture (1)
Trésorerie de clôture (2)
(1) 118 500 - 15 000 = 103 500
(2) (29 000 + 32 000) - 94 000 = - 33 000
10. Diagnostic financier
Activité et profitabilité
En l'absence d'informations sur le compte de résultat de N−1, il ne nous est pas possible d'évaluer les variations
des principaux indicateurs d'activité et de profitabilité. Nous pouvons constater un taux de marge bénéficiaire
élevé puisqu'il représente 14,27 % du chiffre d'affaires.
Équilibre financier et trésorerie
La première partie du tableau de financement met en évidence une hausse du fonds de roulement net global. La
capacité d'autofinancement est élevée. La société a réalisé une politique d'investissement ambitieuse en immobilisations
corporelles. Elle a versé des dividendes (environ 60 % de son résultat). Elle a fait appel à ses actionnaires
en réalisant une double augmentation de capital, dont une partie en numéraire ; elle n'a pas contracté de nouvel
emprunt et elle a remboursé ses dettes (politique de désendettement).
La deuxième partie du tableau de financement met en évidence une hausse du besoin en fonds de roulement
d'exploitation, due au gonflement des stocks et à la hausse des créances clients, atténuée notamment par l'augmentation
des dettes d'exploitation. La baisse du besoin en fonds de roulement hors exploitation a permis de
réduire la hausse du besoin d'exploitation.
La hausse du fonds de roulement n'a cependant pas suffi à faire face à la hausse du besoin en fonds de roulement
et la trésorerie nette s'est dégradée ; la société a puisé sur ses disponibilités et a eu recours à des découverts
bancaires plus importants. L'entreprise a toutefois réussi à placer des excédents de trésorerie puisque ses valeurs
mobilières augmentent.
Le tableau de flux de trésorerie confirme ces constatations. La capacité d'autofinancement dégagée est élevée,
signe d'une bonne rentabilité. La hausse du besoin en fonds de roulement pèse sur la capacité d'autofinancement
mais le flux dégagé par l'activité est largement positif.
Cependant, le flux dégagé par l'activité, ainsi que les cessions d'immobilisations et l'augmentation de capital n'ont
pas suffi pour financer les investissements, les dividendes et les remboursements d'emprunts ; l'entreprise a dû
trouver les ressources manquantes en ayant recours à des découverts bancaires supplémentaires et en puisant sur
ses disponibilités. La trésorerie s'est donc dégradée et est devenue négative.
Endettement
La société est très peu endettée puisque ses dettes financières représentent 9,42 % des capitaux propres
(395 400 / 4 199 000). La structure financière est caractérisée par un très bon ratio d'autonomie financière lui
assurant une capacité d'endettement supplémentaire. De plus, l'entreprise génère une capacité d'autofinancement
élevée qui permet de rembourser ses emprunts en moins de 6 mois (*), plafond nettement inférieur au plafond
défini par les banques (3 ou 4 années).
(*) (395 400 / 1 366 150) = 0,29
Conclusion
L'entreprise est rentable. Un endettement plus important aurait peut-être dû être privilégié, plutôt qu'une augmentation
de capital, en permettant ainsi à l'entreprise de bénéficier d'un levier financier et donc d'améliorer sa
rentabilité financière.
Dossier 2
1. VAN du projet
VAN 8% = - 583 333 + 364 166 (1,08)-1
+ 855 834 (1,08)-3
+ 1 680 833 (1,08)-3
= 1 821 897 €
La VAN est positive et très élevée au regard du capital investi ; le projet est créateur de valeur et sera accepté.
2. Choix de financement
Coût de l'emprunt indivis (t)
300 000 - 106 750 (1 + t)-1
- ... - 102 250 (1 + t)-3
= 0 ; on trouve t = 2,25 %.
Soit un taux égal au taux d'endettement net d'IS : 3 % (1 - 0,25) = 2,25 %.
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- 136 500
103 500
- 33 000
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