Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 35

DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise
Conséquences des retraitements hors bilan
Les emplois stables et les ressources stables étant chacun augmentés de la valeur d'origine du crédit-bail, le FRNG
est inchangé.
Le retraitement des EENE au niveau de l'ACE augmente le BFRE de 4 000 €. Il augmente également la trésorerie
passive, donc diminue d'autant la trésorerie nette.
Analyse
Le fonds de roulement net global est positif en N comme en N-1 ; les ressources stables suffisent donc à financer
les emplois stables. Le fonds de roulement est suffisant pour couvrir le besoin en fonds de roulement ; la trésorerie
nette est donc bénéficiaire.
Le fonds de roulement a progressé en N par rapport à l'exercice précédent de 96 128 € ; à cela deux raisons
essentielles : l'apport en capital et le recours à un nouvel endettement à long terme.
Parallèlement, le besoin en fonds de roulement est en forte augmentation, il s'agit notamment de la hausse du
besoin en fonds de roulement d'exploitation (+ 99 511 €), suite au gonflement des stocks de matières premières
et de produits finis ainsi qu'à l'augmentation des créances clients, dont les effets défavorables sur la trésorerie ont
pu être légèrement compensés par la hausse des dettes d'exploitation.
L'augmentation du fonds de roulement n'a pas pu faire face à la hausse du besoin en fonds de roulement et la
trésorerie nette s'est dégradée de 19 476 € ; malgré cette dégradation, la trésorerie nette demeure bénéficiaire.
L'équilibre financier est respecté (fonds de roulement positif et trésorerie nette positive) ; même si le financement
des emplois stables est largement assuré par les ressources stables, le niveau des actifs et passifs circulants doit être
surveillé car l'importance du besoin en fonds de roulement d'exploitation nuit à la trésorerie nette qui diminue.
L'analyse des ratios de rotation nous permettra de conforter l'analyse.
8. Ratios d'équilibre financier et ratio d'endettement
Les ratios sont volontairement calculés hors retraitements (EENE et crédit-bail) pour permettre une comparaison
significative avec les ratios de N-1 et ceux du secteur d'activité, qui sont présentés hors retraitements ; les ECA et
ECP sur créances clients sont volontairement non retraités pour le calcul des délais consentis aux clients.
Ratios
Calcul
N
Taux d'endettement financier (1) Dettes financières / Capitaux propres
Capacité de remboursement (2) Dettes financières / CAF
Rotation des stocks de MP (3)
Délais clients (4)
Délais fournisseurs (5)
BFRE en % du CA HT (6)
Stock moyen × 360 / Coût d'achat des matières premières
Clients × 360 / CA TTC
Fournisseurs × 360 / (Achats TTC de marchandises, de
matières premières et autres achats et charges externes)
BFRE / CA HT
(1) (214 996 + 13 726) / 219 122 = 1,04
(2) (214 996 + 13 726) / 83 653 = 2,7
(3) [(109 772 + 83 854 + 15 400) / 2] × 360 / (435 403 - 25 919) = 92
(4) (252 154 + 443 - 1 105) × 360 / (2 059 269 × 1,20) = 37
(5) (360 996 × 360) / (704 236 + 435 403 + 475 218) × 1,20 = 67
(6) 141 470 / 2 059 269 = 7 %
Conséquences du retraitement du crédit-bail sur les ratios d'endettement
Dettes financières (DF) retraitées = DF + VNC CB + EENE = 214 996 + 13 726 + (50 000 - 10 000) + 4 000 = 272 722
CAF retraitée = CAF + DAP crédit-bail = 83 653 + 10 000 = 93 653
Taux d'endettement = 272 722 / 219 122 = 1,24
Capacité de remboursement = 272 722 / 93 653 = 2,9 ans
Le retraitement crédit-bail et des EENE alourdit davantage les ratios d'endettement. Il est préférable de communiquer
les ratios d'endettement non retraités à la banque ou aux actionnaires ; en effet, un taux d'endettement
financier élevé peut dissuader la banque d'accorder de nouveaux prêts à l'entreprise, notamment pour une petite
entreprise, voire dégrader les relations avec les actionnaires qui peuvent perdre confiance dans la société face à
un risque de défaillance.
Analyse
Le ratio d'endettement est défavorable car il est supérieur à 1. L'entreprise s'est toutefois désendettée en N, le
ratio passant de 2,07 % à 1,04 % ; La capacité de remboursement est désormais correcte puisqu'il faut moins de
3 ans de CAF identique pour rembourser les dettes.
34
1,04
2,7
92 j
37 j
67 j
7 %
MODIST
N-1
2,07
NS
80 j
16 j
58 j
2 %
Secteur
0,9
2,5
35 j
30 j
35 j
5 %
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