Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 52

Sujet 5 - Société KEV
La première partie du tableau de financement indique que le fonds de roulement a progressé de 55 980 € en
N par rapport à l'exercice précédent. Cette augmentation est due à l'augmentation des capitaux propres (libération
du solde du capital) et à l'émission d'un nouvel emprunt obligataire. La capacité d'autofinancement semble
élevée mais elle est due en grande partie à l'annulation des charges calculées correspondant essentiellement à
des dotations aux amortissements. En effet, la société KEV a entrepris un programme d'investissements ambitieux
(politique de modernisation), en particulier un investissement immobilier (construction acquise pour 105 350 €)
dont le financement a pu être réalisé grâce à la libération du capital et à l'émission d'un emprunt obligataire.
La seconde partie du tableau de financement montre que le besoin en fonds de roulement d'exploitation a
diminué de 70 660 € en raison de la baisse des stocks et des créances d'exploitation (créances clients), dont les
effets favorables sur la trésorerie ont été réduits par la diminution des dettes d'exploitation (dettes fournisseurs).
Ne pouvant faire aucune comparaison avec l'évolution du chiffre d'affaires, puisque le compte de résultat ne nous
est pas communiqué, nous devons nous résoudre à imaginer les hypothèses suivantes : ralentissement de l'activité
? Déstockage ? Réduction des délais consentis aux clients ? Diminution des délais obtenus des fournisseurs ?
Le besoin en fonds de roulement hors exploitation, quant à lui, a augmenté de 119 470 €. À cela plusieurs raisons :
la hausse des VMP mais surtout la forte hausse du poste « autres créances » dont nous ne connaissons pas le
détail, faute d'informations.
La baisse du besoin en fonds de roulement d'exploitation n'a pas été suffisante pour couvrir cette hausse du
besoin en fonds de roulement hors exploitation. Il en résulte une augmentation du besoin en fonds de roulement
de 48 810 €.
Trésorerie
La hausse du fonds de roulement a pu faire face à l'augmentation du besoin en fonds de roulement. De ce fait, la
trésorerie a progressé de 7 170 €, tant par l'accroissement des disponibilités que par la diminution des découverts
bancaires.
Endettement
La société est endettée et son endettement est en hausse ; en effet, les dettes financières représentent près
de 80 % des capitaux propres [(250 800 + 16 960 + 60 850) / 411 400 = 79,87 %] contre 55,5 % en N−1
[(121 200 + 31 250 + 80 250) / 419 060].
Conformément au ratio de capacité de remboursement (328 610 / 139 230 = 2,36), la capacité d'autofinancement
est largement suffisante car il faut à la société moins de 2 ans et demi pour rembourser ses dettes (ratio correct
puisque < 4 ans).
Conclusion
Nous pouvons penser que si la société a fortement investi, c'est parce qu'elle se situe en période de croissance.
Il est donc normal que le besoin en fonds de roulement augmente. Malheureusement, la logique voudrait que
ce soit le besoin en fonds de roulement d'exploitation et non le besoin en fonds de roulement hors exploitation !
Il semble nécessaire d'éclaircir les points suivants : la baisse importante du résultat, la hausse du besoin en fonds
de roulement hors exploitation, la baisse du besoin en fonds de roulement d'exploitation face à une politique
d'investissement !
Il faut espérer que les investissements réalisés porteront leurs fruits au cours des exercices futurs et tendront à
améliorer le chiffre d'affaires et la rentabilité.
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