Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 60

Sujet 6 - Société PRECIE
3. Diagnostic financier
Équilibre financier et trésorerie
La première partie du tableau de financement indique que le fonds de roulement net global a progressé
de 7 623 000 € en N par rapport à l'exercice précédent. La capacité d'autofinancement semble élevée mais
elle n'est due qu'à l'annulation des charges calculées correspondant essentiellement à des dotations aux amortissements,
le résultat de l'exercice étant peu élevé. L'entreprise a une politique généreuse de distribution des
dividendes (73 %). La société a entrepris un programme d'investissements ambitieux (plus de 13 millions d'euros
en immobilisations corporelles) dont le financement n'a pas pu être réalisé entièrement par l'autofinancement.
L'entreprise a fait appel aux actionnaires et a réalisé une augmentation de capital en numéraire de 4 500 000 €.
Elle émet également un nouvel emprunt obligataire de 15 715 000 €. Ces ressources supplémentaires ont permis
de financer une partie des investissements ainsi que les remboursements d'emprunts et ont permis d'améliorer le
fonds de roulement. Toutefois, cet apport de capitaux devra être rémunéré, tant par la distribution de dividendes
aux actionnaires que par les coupons à verser aux souscripteurs d'obligations ; ces éléments risquent de peser sur
la rentabilité des exercices futurs.
La seconde partie du tableau de financement montre que le besoin en fonds de roulement d'exploitation a
augmenté en raison de la hausse des créances d'exploitation et surtout de la baisse des dettes d'exploitation ; la
réduction des stocks a permis d'atténuer cette hausse. Le besoin en fonds de roulement hors exploitation a lui
aussi augmenté à la suite de la hausse des autres débiteurs, provenant du placement des excédents de trésorerie
en valeurs mobilières de placement. Il en résulte une augmentation du besoin en fonds de roulement.
La hausse du fonds de roulement a suffi à compenser l'augmentation du besoin en fonds de roulement. Il en résulte
une amélioration de la trésorerie ; les disponibilités ont augmenté et les découverts ont été réduits. Cependant,
même si la trésorerie nette s'est améliorée, elle reste déficitaire ; à cela une raison essentielle : l'escompte des effets
de commerce qui a gonflé la trésorerie passive.
Le tableau de flux de trésorerie met en évidence une hausse de la trésorerie ; le flux généré par l'activité est élevé
mais insuffisant pour financer les importants investissements de croissance ; l'augmentation de capital et l'émission
d'un nouvel emprunt obligataire ont permis de financer une partie des investissements, de distribuer des dividendes
et de rembourser les emprunts ; la trésorerie de clôture est positive ; à cela une raison essentielle, l'acquisition
massive de valeurs mobilières de placement.
Le tableau de flux de trésorerie met en évidence une hausse de la trésorerie ; la trésorerie de clôture est positive ;
à cela une raison essentielle : l'acquisition massive de valeurs mobilières de placement.
Endettement
Les ratios d'endettement mettent en évidence une société endettée puisque les dettes financières représentent 70 %
des capitaux propres (22 570 + 1 526 + 6 180 / 44 226]. Il faut moins de 3 ans et demi de CAF identique [(22 570
+ 1 526 + 6 180) / 12 536] pour rembourser les dettes financières. Le ratio de capacité de remboursement est
correct mais doit être interprété avec prudence car, si l'on néglige ne serait-ce que la moitié des dotations dans le
calcul de la capacité d'autofinancement, on arriverait à un ratio de 6 ans.
Conclusion
Surveiller la rentabilité s'impose. Une hausse du chiffre d'affaires devrait se concrétiser à court terme, pour donner
suite aux importants investissements de modernisation réalisés en cours d'exercice. Une bonne maîtrise des charges
est nécessaire.
Une baisse du besoin en fonds de roulement d'exploitation est possible en améliorant la gestion des stocks et le
recouvrement des créances, voire en négociant des délais fournisseurs plus longs. Toutefois, faute d'information,
nous ne pouvons pas calculer les délais de rotation applicables à l'entreprise et les comparer au secteur d'activité.
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