Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 70

Sujet 7 - Société MOBI
5. Diagnostic financier
Activité et profitabilité
L'implantation d'un grand nombre de magasins a certainement nécessité de lourds investissements, expliquant
un résultat net encore déficitaire en N−1 de 100 000 €. La fermeture de magasins à partir de N−2 a eu pour
conséquence une baisse du chiffre d'affaires de 15 % en N par rapport à N−1. Les achats ont été bien maîtrisés,
les impôts, les taxes et les frais de personnel ont été réduits. Le résultat d'exploitation s'est nettement redressé,
même si les dotations aux amortissements, bien qu'en diminution, pèsent encore lourdement. La profitabilité s'est
donc améliorée. Le résultat net de l'exercice N est redevenu positif.
Équilibre financier
La première partie du tableau de financement indique que le fonds de roulement net global a progressé
de 419 000 € en N par rapport à l'exercice précédent. La capacité d'autofinancement semble élevée mais elle
est due en grande partie à l'annulation des charges calculées correspondant essentiellement à des dotations aux
amortissements générés par les investissements antérieurs.
La société a peu investi en N. L'absence de bénéfice au titre de l'exercice N−1 a privé les actionnaires de dividendes.
La capacité d'autofinancement permet à elle seule de financer les investissements et les remboursements
d'emprunts ; les remboursements d'emprunts sont importants et le nouvel emprunt contracté est absorbé par ces
remboursements.
La seconde partie du tableau de financement montre que le besoin en fonds de roulement d'exploitation a
augmenté de 49 000 € en raison de la baisse des dettes d'exploitation, dont les effets défavorables sur la trésorerie
ont été réduits par la diminution des stocks et des créances d'exploitation.
La hausse du besoin en fonds de roulement hors exploitation de 8 000 € est négligeable.
La hausse du fonds de roulement a été suffisante pour couvrir la hausse du besoin en fonds de roulement. Il en
résulte une augmentation de la trésorerie.
Les tableaux de flux de trésorerie montrent que l'activité est génératrice de trésorerie ; la trésorerie de clôture est
positive et s'est améliorée de 362 000 €.
Le tableau de flux de trésorerie réalisé à partir du résultat d'exploitation met en évidence un excédent brut d'exploitation
satisfaisant, suite à un résultat d'exploitation correct, gonflé par l'annulation des charges calculées. Le flux
net de trésorerie d'exploitation suit cette évolution grâce à la diminution des stocks et des créances d'exploitation,
qui permet de compenser la baisse des dettes d'exploitation. Les frais financiers ponctionnent une part du flux de
trésorerie d'exploitation mais le flux net de trésorerie généré par l'activité est satisfaisant.
Le tableau de flux de trésorerie réalisé à partir du résultat de l'exercice met en évidence une capacité d'autofinancement
élevée à la suite d'un résultat net correct, gonflé par l'annulation des charges calculées. La capacité
d'autofinancement est largement suffisante pour couvrir la hausse du besoin en fonds de roulement (+ 57 000 €).
Il en résulte un flux net généré par l'activité élevé.
Le flux lié à l'investissement sur les quatre dernières années met en évidence une politique d'investissement ambitieuse
lors de la création récente de la société qui a nécessité l'ouverture d'un grand nombre de magasins (5 millions d'euros
en N−3), dont le financement a été assuré grâce à un apport de capitaux de 3 millions d'euros et au recours à un
emprunt de 2 millions d'euros. Le résultat d'exploitation dégagé l'année de la création est négatif (630 000 €). La
fermeture de magasins en N−2 (cessions de 1 200 000 €) a sans doute eu pour conséquence une baisse du chiffre
d'affaires qui a été compensée par de moindres charges de personnel, ce qui explique un résultat d'exploitation
redevenu positif en N−1. Peu d'investissements ont été réalisés en N. Le flux généré par l'activité en N permet
de faire face à ces investissements et au désendettement de l'entreprise ; les remboursements d'emprunts sont
importants et le nouvel emprunt contracté en N est absorbé par ces remboursements. De ce fait, la trésorerie
s'est améliorée.
Trésorerie
Conformément au tableau de financement, la hausse du fonds de roulement a été suffisante pour couvrir la
hausse du BFR. Il en résulte une augmentation de la trésorerie, tant par l'accroissement des disponibilités que par
la diminution des découverts bancaires. Conformément aux tableaux de flux de trésorerie, l'activité est génératrice
de trésorerie ; la trésorerie s'est améliorée et est positive, le flux généré par l'activité étant largement suffisant pour
financer les investissements et le désendettement de l'entreprise.
Endettement
La société est encore très endettée ; en effet, les dettes financières représentent 184 % des capitaux propres
[(2 322 + 1 000) / 1 807] contre 254 % en N−1. L'endettement reste donc élevé malgré un désendettement évident.
Conformément au ratio de capacité de remboursement (3 322 / 1 191 = 2,8), la CAF est suffisante car il faut à la
société moins de 3 ans pour rembourser ses dettes (ratio correct puisqu'inférieur à 4 ans).
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