Sujet 10 RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE - EFFET DE LEVIER Énoncé Le dirigeant d'une société souhaite procéder à un investissement de 1 000 000 € susceptible de dégager un résultat d'exploitation avant IS de 200 000 €. Il a le choix entre deux modes de financement : - financer intégralement l'investissement sur fonds propres ; - emprunter 60 % du montant de l'investissement au taux d'intérêt annuel avant IS de 2 %. Le taux d'IS est de 25 %. 1. Montrer l'intérêt d'emprunter du point de vue des actionnaires. 2. Présenter les avantages et les inconvénients de chacune des solutions de financement envisagées. Corrigé 1. Choix d'autofinancer ou de financer l'investissement par emprunt L'objectif est de déterminer la rentabilité économique et la rentabilité financière afin de montrer s'il est préférable d'autofinancer ou d'emprunter pour financer l'investissement. Calcul de la rentabilité économique et financière - Effet de levier Autofinancement CP DF Actif économique RE avant IS RE après IS (1) Taux de rentabilité économique avant IS (2) Taux de rentabilité économique après IS (3) Intérêts avant IS (4) Intérêts après IS (5) RF avant IS (6) RF après IS (7) Taux de rentabilité financière avant IS (8) Taux de rentabilité financière après IS (9) Effet de levier (10) (1) 200 000 (1 - 0,25) = 150 000 (2) 200 000 / 1 000 000 = 20 % 1 000 000 1 000 000 200 000 150 000 20 % 15 % 200 000 150 000 20 % 15 % 0 % Financement mixte 400 000 600 000 1 000 200 000 150 000 20 % 15 % 12 000 9 000 188 000 141 000 47 % 35,25 % 20,25 %