Les Carrés DCG - DCG 6 - Exercices corrigés Finance d'entreprise - 4e - 91
DCG 6 - Cas pratiques et sujets type d'examen corrigés de Finance d'entreprise
(3) 20 % (1 - 0,25) ou 150 000 / 1 000 000 = 15 %
(4) 2 % (600 000) = 12 000
(5) 12 000 (1 - 0,25) = 9 000
(6) 200 000 - 12 000 = 188 000
(7) 188 000 (1 - 0,25) ou 150 000 - 9 000 = 141 000
(8) 188 000 / 400 000 = 47 %
(9) 47 % (1 - 0,25) ou 141 000 / 400 000 = 35,25 %
(10) 35,25 % - 15 % = 20,25 %
Dans la première option, l'investissement dégage un résultat d'exploitation net d'IS de 150 000 € ; sa rentabilité
économique, mesurée par le ratio « RE / Capitaux investis », est de 15 % ; sa rentabilité financière, mesurée par
le ratio « Résultat net / Capitaux propres », est de 15 % également puisque l'entreprise ne s'endette pas ; il en
résulte un effet de levier égal à zéro.
Dans la seconde option, l'investissement dégage toujours un résultat d'exploitation net d'IS de 150 000 €.
L'entreprise doit toutefois supporter une charge d'intérêt de 12 000 € soit 9 000 € après IS puisque cette charge
est fiscalement déductible, générant ainsi une économie d'IS de 25 % (12 000) = 3 000 €. Le résultat net baisse donc
de 9 000 € et se trouve donc égal à 141 000 €. La rentabilité économique est également de 15 %. En revanche,
la rentabilité financière est de 35,25 % et s'améliore nettement. L'entreprise bénéficie donc, en s'endettant à
un taux inférieur au taux de rentabilité économique, d'un effet de levier qui joue favorablement. En s'endettant,
l'entreprise améliore sa rentabilité financière.
Il est donc conseillé de financer l'investissement en empruntant plutôt que de l'autofinancer.
2. Avantages et inconvénients des solutions de financement envisagées
Avantages
Autofinancement :
- le financement est rapide à mettre en œuvre (aucun d'accord attendu de la banque) ;
- l'entreprise dispose d'une indépendance financière ;
- la capacité d'endettement est préservée pour un futur projet.
Emprunt :
- le montant est connu au départ ;
- l'entreprise fait une économie d'impôt sur les charges d'intérêt ;
- l'entreprise bénéficie d'un effet de levier si le taux d'endettement est inférieur à la rentabilité économique.
Inconvénients
Autofinancement :
- le financement nécessite de disposer d'une bonne profitabilité et d'une trésorerie suffisante ;
- l'entreprise est privée de l'effet de levier ;
- les actionnaires doivent arbitrer entre distribution de dividendes et développement de l'entreprise.
Emprunt :
- le financement nécessite de disposer d'une capacité d'emprunt au départ ;
- le risque global est augmenté (risque financier s'ajoutant au risque d'exploitation) ;
- la capacité d'emprunt future est dégradée.
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