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L e s p r o f e s s i o n n e L s : L e s f o n d s d ' i n v e s t i s s e m e n t
les meilleurs acquéreurs sont choisis, elle y voit l'occasion d'additionner
les intelligences pour être mieux accompagnée. Elle n'attend pas encore
que des voix discordantes puissent aussi être source de stress, que la gestion
de la société en est alourdie et que les attentes de sortie peuvent
diverger. Le pacte d'associés sert à anticiper ces difficultés potentielles, en
organisant la gouvernance et les perspectives de sortie.
Ce biais de confirmation a certainement coûté beaucoup d'argents à des
investisseurs pourtant professionnels. Dans des affaires retentissantes,
l'opinion s'est moquée de puissants fonds d'investissement qui avaient été
suiveurs sans prendre les précautions d'usage, c'est-à-dire sans mener une
due diligence complète comprenant une analyse juridique et financière
poussée.
BlackRock et Sequoia, soit le plus grand fonds de pension de la planète et
le plus prestigieux fonds de venture capital, ont ensemble investi dans la
société FTX, quelques mois avant que la presse ne relève une fraude massive
portant sur l'usage détourné de fonds de leurs clients. D'un côté, ces
fonds se sont rassurés mutuellement par leur présence sur le tour de table
sans rien détecter de la fraude, de l'autre les clients ont été rassurés de
voir ces mastodontes investir dans la société. L'ensemble s'est effondré.
1. Le LBO et la stratégie de croissance
externe
Parce que les fonds sont des professionnels dont l'objectif premier est de
réaliser le meilleur rendement possible pour leurs investisseurs, ils ont
bien compris l'intérêt de la dette à cette fin. En réalisant leur investissement
pour partie avec l'argent du fonds et pour partie avec une dette, ils
obtiennent une meilleure rentabilité qu'un investissement sans dette : il
suffit que le rendement de l'investissement soit supérieur au taux de la
dette pour que l'argent investi bénéficie d'une forte rentabilité.
Autant que possible, les fonds d'investissement utilisent l'effet de levier
de la dette, que ce soit pour investir en titres cotés, en immobilier ou
encore en private equity. Certains fonds d'investissement se sont même
spécialisés dans des investissements avec effet de levier. L'utilisation d'une
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