L e c a p i t a L - i n v e s t i s s e m e n t fondateurs n'avaient pas encore créé assez de valeur pour prétendre vendre leurs titres de la société. L'arrivée de nouveaux investisseurs ne les enrichissait en rien. Dans cette seconde partie, d'autres investisseurs, dont la nature est parfois proche des premiers, acquièrent des titres à des propriétaires : aucun argent nouveau n'est apporté à la société pour se développer, celle-ci étant déjà jugée mature. Les titres ne sont pas créés par la société, ils sont déjà dans le patrimoine d'une personne. Il s'agit d'une vente sur le marché secondaire. Les titres cédés peuvent aussi bien appartenir aux fondateurs qu'aux investisseurs. Les investisseurs en secondaires n'en demeurent pas moins des investisseurs : la possession des titres en tant que tel doit leur rapporter un rendement. Certaines opérations mélangent parfois l'investissement primaire et le secondaire. Les fondateurs réalisent un cash-out tout en obtenant de nouvelles ressources pour la société. Ils acceptent de détenir une part doublement amoindrie d'une part par une dilution due à l'augmentation de capital et d'autre part par la cession de leurs titres. Les scenarii de sorties sont nombreux : le plus regrettable est la liquidation judiciaire, quand la société n'est pas viable économiquement et que tous les actionnaires risquent de ne rien récupérer. Vient ensuite une sortie par suite d'une mésentente ou d'un contentieux, quand un actionnaire est exclu par ses associés : ces sorties sont souvent douloureuses, mais contrairement à la liquidation elles n'empêchent pas un gain minimum à la sortie. Viennent ensuite des événements plus profitables tels que le rachat par un industriel ou la cotation en bourse. 176