City & York - Le capital-investissement - 1re - 200

L A r e v e n t e d e s t i t r e s
La banque ne voit pas d'inconvénient à prêter de l'argent à la société d'acquisition,
si la situation financière de la société est saine. Elle sait que le
prêt sera remboursé par la remontée des dividendes sur les années prochaines.
Pour la convaincre, il faut que la société puisse produire plusieurs
comptes de résultat positifs. L'opération étant de nature strictement
financière, la banque ne s'interroge que sur la stabilité du modèle économique.
Moins la direction prend de risque dans la gestion, plus elle est
rassurée.
La holding étant endettée, les remontées de dividendes doivent être
allouées en priorité au remboursement de la dette contractée. L'OBO
limite donc les perspectives pour toucher des dividendes. Sauf si la société
améliore sa performance et distribue des dividendes de plus en plus
importants, l'actionnaire doit attendre plusieurs années avant d'en toucher.
L'OBO est une forme de dividendes anticipés, dont l'avantage principal
est de conserver la propriété des titres à l'actionnaire. Il convient
donc parfaitement à un actionnaire dirigeant, souhaitant conserver son
contrôle de la société tout en dégageant des liquidités personnelles.
Cette opération est très similaire à un nantissement des titres. L'actionnaire
peut obtenir de sa banque un prêt bancaire personnel en échange
d'une garantie sur ses actions dans une société. Il dépose bien d'une
somme à titre personnel, dont il peut disposer à sa guise. La différence
avec un OBO est que l'actionnaire est garant personnellement du remboursement
du prêt. S'il n'y parvient pas, non seulement ses titres
peuvent être saisis, mais ses autres actifs forment aussi le gage de la
banque. Celle-ci peut saisir sa maison ou ses comptes bancaires. Lors
d'un OBO, seule la société holding est garante du prêt. Sauf si l'actionnaire
y ajoute une caution personnelle, la banque ne peut se retourner
que contre la société, dont les actions sont le seul patrimoine. Le risque
est donc plus contenu, même si la fiscalité risque d'être plus lourde.
Pour l'actionnaire, l'opération ressemble à une avance sur dividendes. Il
touchera moins de dividendes dans les prochaines années, parce que la
dette devra être remboursée en priorité. La banque peut même interdire
tout versement de dividendes tant que la dette n'est pas remboursée. L'actionnaire
aura même à payer un taux d'intérêt sur l'argent prêté, il payera
donc plus à la banque que ce qu'il a reçu. Lorsque la société est en croissance,
ce taux d'intérêt est vite marginalisé. Avec l'augmentation des
dividendes, la société peut rembourser par anticipation le prêt.
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City & York - Le capital-investissement - 1re

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City & York - Le capital-investissement - 1re - 200
City & York - Le capital-investissement - 1re - 201
City & York - Le capital-investissement - 1re - 202
City & York - Le capital-investissement - 1re - 203
City & York - Le capital-investissement - 1re - 204
City & York - Le capital-investissement - 1re - 205
City & York - Le capital-investissement - 1re - 206
City & York - Le capital-investissement - 1re - 207
City & York - Le capital-investissement - 1re - 208
City & York - Le capital-investissement - 1re - 209
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 218
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 226
City & York - Le capital-investissement - 1re - 227
City & York - Le capital-investissement - 1re - 228
City & York - Le capital-investissement - 1re - 229
City & York - Le capital-investissement - 1re - 230
City & York - Le capital-investissement - 1re - 231
City & York - Le capital-investissement - 1re - 232
City & York - Le capital-investissement - 1re - 233
City & York - Le capital-investissement - 1re - 234
City & York - Le capital-investissement - 1re - 235
City & York - Le capital-investissement - 1re - 236
City & York - Le capital-investissement - 1re - 237
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 243
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 246
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