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L e
c a p i t a L - i n v e s t i s s e m e n t
un risque que cet engagement ne soit pas pleinement exécuté, voire
jamais exécuté.
Le crédit vendeur permet d'étaler dans le temps le paiement des titres
cédés. Le propriétaire des titres vend à crédit : il accepte de ne recevoir
qu'une partie du prix aujourd'hui, contre le reste à une date ultérieure.
Ce mécanisme offre plus de souplesse dans l'acquisition. Si le montant de
l'acquisition est trop lourd à décaisser à l'instant, il offre une période de
respiration bienvenue.
Contrairement à l'earn-out, le crédit vendeur n'est soumis à aucun aléa.
Le paiement d'un earn-out dépend de la réalisation de certaines conditions.
Ces conditions sont qualifiées de suspensives et aléatoires, en ce
qu'elles suspendent l'obligation jusqu'à leur possible réalisation. Dans le
crédit-vendeur, l'obligation n'est pas soumise à un aléa, elle n'est que suspendue
jusqu'à une date donnée. Les sommes sont connues déterminables
: soit elles sont fixées de manière définitive, soit leur montant varie
en fonction d'événements. Il est certain que le paiement sera exigible à
une date déterminée. La somme devra être payée. Encore faut-il que l'acquéreur
accepte de payer le prix le moment venu. Tout décalage dans le
temps est une prise de risque.
Le crédit vendeur présente des risques. Tant que l'argent n'est pas versé, le
vendeur prend le risque de ne jamais le voir arriver, alors que les titres ont
déjà été transférés. D'ailleurs, si rien n'interdit au vendeur de vendre
entièrement ses titres à crédit, c'est-à-dire sans n'être payé de rien le jour
de la vente, cela est très rare en raison des risques. Surtout quand les
montants sont importants, le vendeur ne veut pas se déposséder de ses
titres sans toucher d'argent. Son intérêt est d'obtenir le prix dès que possible.
Il peut accepter un décalage, mais pas d'une durée trop importante.
Si l'acquéreur se rend compte que son investissement est moins rentable
que prévu, ou pire si la société fait faillite avant la date d'exigibilité, tout
laisse à croire qu'il va questionner le prix pourtant accepté. Il peut invoquer
des motifs d'insatisfaction, comme la dissimulation de difficultés
financières. De nombreux arguments peuvent être utilisés pour ne pas
payer le prix pourtant promis. Le vendeur est alors obligé de saisir une
juridiction pour faire valoir son droit, ce qui représente un aléa.
Même sans être de mauvaise foi, l'acquéreur peut avoir un problème de
liquidité le moment venu. Il sera très compliqué pour le vendeur d'annuler
la vente. Au-delà des aspects purement juridiques, la société est en
danger en cas de remise en cause : s'il a déjà transféré les rênes de la
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Table des matières de la publication City & York - Le capital-investissement - 1re

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City & York - Le capital-investissement - 1re - 156
City & York - Le capital-investissement - 1re - 157
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 160
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 162
City & York - Le capital-investissement - 1re - 163
City & York - Le capital-investissement - 1re - 164
City & York - Le capital-investissement - 1re - 165
City & York - Le capital-investissement - 1re - 166
City & York - Le capital-investissement - 1re - 167
City & York - Le capital-investissement - 1re - 168
City & York - Le capital-investissement - 1re - 169
City & York - Le capital-investissement - 1re - 170
City & York - Le capital-investissement - 1re - 171
City & York - Le capital-investissement - 1re - 172
City & York - Le capital-investissement - 1re - 173
City & York - Le capital-investissement - 1re - 174
City & York - Le capital-investissement - 1re - 175
City & York - Le capital-investissement - 1re - 176
City & York - Le capital-investissement - 1re - 177
City & York - Le capital-investissement - 1re - 178
City & York - Le capital-investissement - 1re - 179
City & York - Le capital-investissement - 1re - 180
City & York - Le capital-investissement - 1re - 181
City & York - Le capital-investissement - 1re - 182
City & York - Le capital-investissement - 1re - 183
City & York - Le capital-investissement - 1re - 184
City & York - Le capital-investissement - 1re - 185
City & York - Le capital-investissement - 1re - 186
City & York - Le capital-investissement - 1re - 187
City & York - Le capital-investissement - 1re - 188
City & York - Le capital-investissement - 1re - 189
City & York - Le capital-investissement - 1re - 190
City & York - Le capital-investissement - 1re - 191
City & York - Le capital-investissement - 1re - 192
City & York - Le capital-investissement - 1re - 193
City & York - Le capital-investissement - 1re - 194
City & York - Le capital-investissement - 1re - 195
City & York - Le capital-investissement - 1re - 196
City & York - Le capital-investissement - 1re - 197
City & York - Le capital-investissement - 1re - 198
City & York - Le capital-investissement - 1re - 199
City & York - Le capital-investissement - 1re - 200
City & York - Le capital-investissement - 1re - 201
City & York - Le capital-investissement - 1re - 202
City & York - Le capital-investissement - 1re - 203
City & York - Le capital-investissement - 1re - 204
City & York - Le capital-investissement - 1re - 205
City & York - Le capital-investissement - 1re - 206
City & York - Le capital-investissement - 1re - 207
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 209
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 211
City & York - Le capital-investissement - 1re - 212
City & York - Le capital-investissement - 1re - 213
City & York - Le capital-investissement - 1re - 214
City & York - Le capital-investissement - 1re - 215
City & York - Le capital-investissement - 1re - 216
City & York - Le capital-investissement - 1re - 217
City & York - Le capital-investissement - 1re - 218
City & York - Le capital-investissement - 1re - 219
City & York - Le capital-investissement - 1re - 220
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 222
City & York - Le capital-investissement - 1re - 223
City & York - Le capital-investissement - 1re - 224
City & York - Le capital-investissement - 1re - 225
City & York - Le capital-investissement - 1re - 226
City & York - Le capital-investissement - 1re - 227
City & York - Le capital-investissement - 1re - 228
City & York - Le capital-investissement - 1re - 229
City & York - Le capital-investissement - 1re - 230
City & York - Le capital-investissement - 1re - 231
City & York - Le capital-investissement - 1re - 232
City & York - Le capital-investissement - 1re - 233
City & York - Le capital-investissement - 1re - 234
City & York - Le capital-investissement - 1re - 235
City & York - Le capital-investissement - 1re - 236
City & York - Le capital-investissement - 1re - 237
City & York - Le capital-investissement - 1re - 238
City & York - Le capital-investissement - 1re - 239
City & York - Le capital-investissement - 1re - 240
City & York - Le capital-investissement - 1re - 241
City & York - Le capital-investissement - 1re - 242
City & York - Le capital-investissement - 1re - 243
City & York - Le capital-investissement - 1re - 244
City & York - Le capital-investissement - 1re - 245
City & York - Le capital-investissement - 1re - 246
City & York - Le capital-investissement - 1re - 247
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