City & York - Le capital-investissement - 1re - 32

L ' A u t o f i n A n c e m e n t : L e s f o n d A t e u r s
obtenu à l'occasion d'une sortie, est important, s'il peut suffire à assurer
la tranquillité financière de l'entrepreneur pour le restant de ses jours, les
investisseurs s'inquiètent de la motivation du fondateur. S'il n'a plus
besoin de travailler pour vivre, il risque de partir à la première frustration.
En réinvestissent une partie de cet argent, voire l'intégralité de la
somme, dans la société, l'entrepreneur est obligé de continuer sa bonne
gestion pour assurer ses vieux jours. Les investisseurs sont rassurés sur
l'implication du dirigeant.
Les investisseurs sont d'autant plus exigeants sur le réinvestissement que
le fondateur est une personne clé. Plus l'intuitu persona est fort, c'est-àdire
l'importance d'une personne pour ses qualités spécifiques et irremplaçables,
plus les investisseurs sont vigilants à un réinvestissement. Si le
départ du fondateur met en péril la société, les investisseurs doivent tout
faire pour le maintenir en poste. Le réinvestissement, en plus des clauses
d'un pacte d'actionnaires, sera l'un des meilleurs moyens pour garantir
un engagement de long terme.
En plus de cet effet psychologique, ce réinvestissement entraîne des
conséquences juridiques : les fondateurs peuvent maintenir leur contrôle
de la société, en décidant de garder la majorité du capital. Leur réinvestissement
leur fera aussi bénéficier des retours financiers.
En pratique, le réinvestissement correspond souvent à une partie seulement
du cash-out. Les investisseurs sont sensibles à ce réinvestissement,
mais comprennent que l'entrepreneur a mené avec énergie une société
pendant de nombreuses années et qu'il souhaite enfin en toucher les
fruits. La répartition entre le cash-out et le réinvestissement doit faire
l'objet de négociation. Les deux parties doivent trouver le juste équilibre
entre l'enrichissement des fondateurs et leur incitation à confirmer les
performances de la société. L'équilibre est souvent trouvé en privilégiant
le réinvestissement d'une majorité des sommes acquises.
Avant d'avoir le luxe de réinvestir une partie des sommes offertes par des
tiers, les fondateurs ont tout intérêt à financer l'intégralité des besoins de
leur jeune société. Leur aventure ne fait que démarrer. Si leurs capacités
de financement se tarissent et qu'ils ont besoin de s'adresser à des tiers, ils
auront intérêt à se tourner vers des proches. Ce financement est qualifié
de love money.
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City & York - Le capital-investissement - 1re

Table des matières de la publication City & York - Le capital-investissement - 1re

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City & York - Le capital-investissement - 1re - 158
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 160
City & York - Le capital-investissement - 1re - 161
City & York - Le capital-investissement - 1re - 162
City & York - Le capital-investissement - 1re - 163
City & York - Le capital-investissement - 1re - 164
City & York - Le capital-investissement - 1re - 165
City & York - Le capital-investissement - 1re - 166
City & York - Le capital-investissement - 1re - 167
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 171
City & York - Le capital-investissement - 1re - 172
City & York - Le capital-investissement - 1re - 173
City & York - Le capital-investissement - 1re - 174
City & York - Le capital-investissement - 1re - 175
City & York - Le capital-investissement - 1re - 176
City & York - Le capital-investissement - 1re - 177
City & York - Le capital-investissement - 1re - 178
City & York - Le capital-investissement - 1re - 179
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 183
City & York - Le capital-investissement - 1re - 184
City & York - Le capital-investissement - 1re - 185
City & York - Le capital-investissement - 1re - 186
City & York - Le capital-investissement - 1re - 187
City & York - Le capital-investissement - 1re - 188
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 202
City & York - Le capital-investissement - 1re - 203
City & York - Le capital-investissement - 1re - 204
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 207
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City & York - Le capital-investissement - 1re - 235
City & York - Le capital-investissement - 1re - 236
City & York - Le capital-investissement - 1re - 237
City & York - Le capital-investissement - 1re - 238
City & York - Le capital-investissement - 1re - 239
City & York - Le capital-investissement - 1re - 240
City & York - Le capital-investissement - 1re - 241
City & York - Le capital-investissement - 1re - 242
City & York - Le capital-investissement - 1re - 243
City & York - Le capital-investissement - 1re - 244
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