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N'iNvestissez pas sur uNe actioN uNiquemeNt pour soN reNdemeNt
Illustrons ce chapitre d'un dernier exemple, avec Bastide Le Confort
Médical. Cette entreprise familiale créée en 1977 est aujourd'hui
une société de plus de 4 000 salariés fournissant du matériel médical
adapté aux soins à domicile. Sa rentabilité opérationnelle reste
convenable, à hauteur de 8,6 %, dans un secteur ultra-rentable. Sa
rentabilité nette est de 4 %, ce qui reste convenable dans un secteur
de la dépendance et de la convalescence en croissance régulière.
Cela étant dit, sa situation financière reste compliquée. Avec notamment
un gearing de 357 %, ce qui représente un levier dette nette
sur Ebitda de l'ordre de 3,7.
Permettez-moi ici de m'excuser de vous abreuver de chiffres parfois
ésotériques, mais je pense que cela est nécessaire pour bien comprendre
la situation en pratique.
Quant à ce ratio que j'ai oublié de vous détailler, il est très regardé
par les banques qui estiment que dépasser le 3 peut conduire à
une rupture des fameux covenants bancaires. Les covenants sont
les clauses d'un contrat de prêt permettant au prêteur d'exiger le
remboursement anticipé du prêt dans la mesure où les prévisions
financières de l'entreprise ne sont pas tenues, car entraînant une
structure financière de l'emprunteur qui se dégrade.
La conclusion est que, sans surprise, Bastide a prôné la suppression
de son dividende au titre de 2023, comme pour 2022. Vous l'avez
compris, la recherche du dividende n'est pas la meilleure stratégie
possible. Elle n'a aucun sens si l'on n'étudie pas en profondeur la
structure financière d'une entreprise, et je vous avoue, en concluant
là-dessus, que sur les plateaux télé, je me garde de privilégier cette
stratégie.
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