P r o d u i t s s t r u c t u r é s - si le niveau du sous-jacent est inférieur au niveau de barrière de protection du capital, l'investisseur subit une perte en capital partielle ou totale en recevant son capital minoré de la performance du sous-jacent calculée entre la date de constatation initiale et la date de constatation finale. Gestion optionnelle Dans le cas d'un Athena classique, l'investisseur accepte de supporter une contrainte : le risque de perdre tout ou partie de son capital. Cette possibilité se matérialise dans le produit par une vente de put avec barrière européenne activante (« put down-and-in »). Elle donne à l'investisseur l'obligation de vendre l'actif sous-jacent à un prix d'exercice prédéterminé (le strike) uniquement si le prix de l'actif atteint un niveau inférieur à celui de la barrière à la date d'expiration de l'option. Ce risque pris par le vendeur de l'option lui permet de recevoir une prime (premium) supplémentaire lui permettant de financer son exposition à la hausse à travers l'achat d'options binaires et autocall. Les options binaires sont des options exotiques avec deux issues possibles : la hausse ou la baisse du sous-jacent auquel l'option est liée à la date d'expiration. Dans le cadre d'un produit autocall, les options binaires sont utilisées pour structurer les paiements des coupons aux dates d'observation. À chaque date d'observation de l'autocall est associée une option binaire qui assure à l'investisseur le versement d'un gain (coupon) si le scénario initialement prévu se vérifie. Pour un Athena classique, le scénario usuel joué par l'investisseur est la hausse du sous-jacent entre la date de constatation initiale et la date d'observation de l'autocall et donc de l'option binaire. L'Athena classique possède également un mécanisme supplémentaire : l'effet mémoire. Cette spécificité est courante dans de nombreux produits structurés. Elle permet aux coupons non-payés à une ou plusieurs dates d'observation précédentes de se cumuler et de devenir payables lors d'une date d'observation future si les conditions de remboursement anticipé sont remplies. 104