P r o d u i t s s t r u c t u r é s Le CLN, une alternative aux obligations ? Comparaison entre une obligation et un CLN. Obligation Règlement Durée du processus Uniquement après liquidation des actifs de la société Peut prendre des années Banqueroute et défaut de paiement Qui fait quoi ? Les investisseurs doivent gérer eux-mêmes la gestion administrative. Dossiers juridiques potentiellement complexes, d'autant plus s'il s'agit de juridictions étrangères. Égalité de traitement Les investisseurs doivent faire appel à un conseiller juridique. Définition Restructuration Restructuration = acceptation volontaire par les investisseurs d'une modification des termes et conditions de l'obligation. Par conséquent, il n'est pas considéré comme un défaut. Implication Même si la restructuration n'est pas considérée comme un défaut, ses conséquences économiques sont similaires à celles d'un défaut ! CLN À la suite de l'adjudication ISDA (détermination du taux de recouvrement) Habituellement dans les 160 jours ouvrables L'ISDA prend en charge l'ensemble du processus. Tous les investisseurs sont traités de manière égale (taux de recouvrement unique déterminé par l'ISDA). Restructuration = une forme d'événement de crédit Les processus standards de l'ISDA s'appliquent. 126