P r o d u i t s s t r u c t u r é s 2. Stratégie directionnelle classique baissière Principes de structuration Après analyse des principaux chiffres de la croissance économique américaine et européenne et de l'évolution de l'EUR/USD, l'investisseur anticipe une appréciation de l'USD contre l'EUR sur les 3 prochains mois (soit 91 jours). Il faut, préalablement à la construction d'un produit structuré, déterminer le montant des intérêts perçus par un dépôt à terme équivalent (maturité inférieure à un an - dans le cas contraire la base taux sera constituée par une obligation zéro-coupon). Ces flux sont ensuite investis dans l'achat d'une option de change. À noter que si l'investisseur possède un portefeuille monodevise en USD, il ne peut bénéficier de la tendance qu'il souhaite autrement que par un produit structuré car pour dégager une plus-value sur le marché des changes, il faut : ➀ Achat USD / Vente EUR à un cours X1 puis : ➁ Vente USD / Achat EUR à un cours X2 où X2 > X1 La première opération sous-entend donc que le client possède des EUR dans son portefeuille pour pouvoir les vendre, ce qui n'est pas le cas d'un portefeuille monodevise en USD. La seule possibilité consiste à emprunter les EUR, ce qui pénalise la stratégie du fait du paiement des intérêts débiteurs. Un produit structuré permet donc de bénéficier des deux tendances sans modifier la pondération initiale de son portefeuille en jouant sur l'appréciation de l'USD alors que l'investisseur n'en possède pas. 144