C r é e r u n P r o d u i t S t r u C t u r é à C a P i t a l g a r a n t i - 2e cas : si le cours de SANOFI est inférieur à 105 EUR à la date de constatation finale, l'investisseur est remboursé à 100 % de son capital investi mais ne touche aucun coupon. Son investissement initial de 500 000 EUR ne lui aura donc rien rapporté sur les 3 années de détention du produit. Pour l'investisseur, l'anticipation s'est révélée erronée dans l'acquisition d'une option binaire à l'européenne qui n'a donc pas permis d'optimiser le placement. Le capital est alors remboursé à 100,00 %. Étant vendeur de l'option, la contrepartie n'a, par conséquent, pas l'obligation de répondre aux exigences de l'acheteur en raison d'une mauvaise anticipation de ce dernier. Cas particulier La structure classique combinant l'achat d'une unique option binaire européenne et d'une obligation zéro coupon permettant de garantir 100 % du capital à maturité peut se décliner en différents produits : - Digital Coupon Note avec coupon conditionnel périodique : l'investisseur souhaitant avoir la possibilité d'obtenir un coupon conditionnel périodique (chaque année, tous les deux ans, etc.) peut souscrire à un produit structuré composé de plusieurs options binaires européennes (une par date de constatation) ; - Digital Coupon Note avec coupon garanti et coupon conditionnel : utilisation d'une partie de la soulte disponible après l'achat de l'obligation zéro coupon pour coupler l'option binaire européenne à un coupon fixe garanti à maturité ; - Digital Coupon Note avec garantie en capital inférieure à 100 % : lorsque les niveaux des taux d'intérêt sont trop faibles (i.e. la soulte disponible après achat de l'obligation zéro coupon ne permet donc pas de financer la partie optionnelle) et/ou que l'investisseur souhaite augmenter son coupon conditionnel, il est possible de garantir à l'échéance uniquement une partie du capital. La stratégie optionnelle utilisée dans ce type de structure est un put-spread (vente d'un put strike 100 % et achat d'un put strike au niveau de la garantie en capital souhaitée). L'investisseur sera donc exposé à une perte potentielle limitée à son niveau de garantie en capital en cas de performance négative du sous-jacent à l'échéance. 159