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P r o d u i t s s t r u c t u r é s
Du point de vue pratique, tous les produits structurés qui respectent
une des exemptions précédemment citées, et ne bénéficiant pas d'une
cotation sur un marché réglementé, ne sont pas accompagnés d'un prospectus
d'émission. Tous les autres le sont.
Du point de vue de la règlementation locale, toute offre au public non
exemptée est encadrée par le superviseur financier, dans le cas de la
France, l'AMF (autorité des marchés financiers).
Celui-ci impose aux distributeurs et manufactureurs de produits structurés,
toute une série d'obligations visant à protéger les investisseurs.
Ainsi, l'AMF a établi un décompte de mécanismes que tout produit
structuré distribué à un investisseur particulier ne doit pas dépasser.
Concrètement, tout produit ayant un décompte de mécanismes supérieur
à 3, ne peut être distribué qu'à des investisseurs « professionnels » ou
« éligibles », c'est-à-dire assimilés à des institutionnels.
Exemple de décomptes de mécanismes AMF :
Un Athena en EUR à 5 ans sur le SX5E, avec des observations annuelles,
une barrière d'autocall à 100 % et une barrière de protection de capital à
60 %, sera décompté en 2 mécanismes (ou « étapes ») :
- le scénario en cours de vie : autocall ;
- le scénario à l'échéance.
Au contraire, un Phoenix memory en EUR à 5 ans sur le SX5E, avec
observations annuelles, une barrière d'autocall à 100 %, une barrière de
coupons à 80 % et une barrière de protection de capital à 60 %, sera
décompté en quatre mécanismes :
- scénario en cours de vie : autocall ;
- coupon conditionnel ;
- effet mémoire ;
- le scénario à échéance.
Tout produit fait l'objet d'un décompte de mécanisme, au travers d'un
« bordereau » qui est soumis à l'AMF par les producteurs de produits
structurés. Celui-ci peut être amené à revoir les décomptes de mécanismes
des produits tous les 6 mois.
- Éligibilité des produits structurés : compte-titres vs assurance-vie
L'investisseur peut loger les produits sur un compte-titres, à l'instar des
autres actifs, ou sur un contrat d'assurance-vie. Dans ce cas, le produit
doit être « référencé » par l'assureur et sera soumis à la règlementation des
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