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i n v e s t i r d a n s u n P r o d u i t s t r u c t u r é
sur ces produits financiers. On peut très schématiquement classer le rapport
rendement/risque par sous-jacent de la façon suivante : actions/
taux/change.
- Risque par rapport aux caractéristiques du produit structuré
* Risque sur le capital/Risque sur le rendement
Pour des reverse convertible, le risque ne porte pas sur le rendement mais
sur le capital. Le niveau de prise de risque sur le montant investi doit être
défini avant chaque investissement et un ordre de vente stop peut être
laissé pour couper sa position si un seuil fatidique est atteint. Pour des
structures à capital garanti, le rendement peut être nul. Le manque à
gagner potentiel est donc celui d'un placement sans risque équivalent. En
cas de crainte d'une mauvaise anticipation, il est préférable de réduire la
maturité ou de déboucler de façon anticipative afin d'investir dans un
autre actif financier.
* Risque de liquidité
Chaque établissement créateur d'un produit structuré doit assurer la
liquidité du produit émis en indiquant une fourchette achat/vente avec
généralement un écart maximum entre les deux de 1 %. En cas de crise
sur les marchés, ce principe de cotation peut être suspendu. Il est nécessaire
de vérifier ces conditions et le montant minimum de débouclement.
Suivre ses positions
Deux méthodes de valorisation existent :
- mark to market : la valorisation des produits structurés est effectuée
sur base de prix côtés et/ou traités dans les marchés financiers. Dès la
transaction initiale, le produit structuré subira une décote en raison de
l'existence du spread bi ask. Ainsi, si un produit structuré cote 98 % -
100 %, l'investisseur va acquérir le produit à l'offre, soit à 100 %, et le
revendra au bid, soit à 98 %. Le prix bid de débouclement qui correspond
au cash que le client peut percevoir sera donc retenu pour la valorisation.
L'investisseur aura une moins-value potentielle de 2 % dès la
transaction initiale à conditions identiques de marché et sans avoir
modifié sa position initiale. Pour réduire cette décote, la valorisation peut
se faire sur un prix mid-market, c'est-à-dire sur la moyenne entre le bid et
l'ask, soit 99 % dans l'exemple ci-dessus. L'inconvénient de la valorisa189

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