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M a î t r i s e r l e s b a s e s d e s P r o d u i t s s t r u c t u r é s
sera importante et inversement, plus le flux à verser sera conséquent en
cas de position acheteuse. Deux éléments impactent la valorisation d'une
option :
- valeur intrinsèque : prix minimal de l'option empêchant une opération
d'arbitrage instantané avec le sous-jacent ;
- valeur temps ou « d'espérance » déterminée par cinq paramètres.
Durée de vie de l'option
Plus la maturité d'une option est lointaine, plus le coût de l'option sera
important.
Un call BNP Paribas strike 75,00 EUR maturité 6 mois aura une valeur
supérieure à un call de même strike d'échéance 3 mois, car l'investisseur
bénéficie de 3 mois de plus pour connaître une appréciation de l'action
sous-jacente. La valeur temps décroît rapidement lorsqu'on se rapproche
de l'échéance en raison d'une probabilité moindre de fluctuations élevées.
Si
BNP Paribas cote 40,00 EUR un jour avant l'échéance d'un call de
80,00 EUR, la probabilité de voir une hausse du titre de 40,00 EUR en
une seule journée de séance est proche de zéro ; par conséquent, la valeur
temps sera proche de zéro.
Volatilité du cours de l'actif sous-jacent
La volatilité est la variation de l'actif sur une période donnée. Plus l'amplitude
de fluctuation des cours est élevée, plus la valeur complémentaire
est importante, car la probabilité d'atteindre le niveau du strike est
importante.
Deux types de volatilité à ne pas confondre :
- volatilité historique : volatilité réelle calculée sur les cours passés.
Elle représente l'écart-type entre le cours au jour j par rapport à j-1 ;
- volatilité implicite : pourcentage de variation de l'actif sous-jacent
anticipé par les opérateurs de marché sur la période à venir. Une volatilité
de 10,00 % sur le USD/JPY 1 mois signifie que les traders envisagent
théoriquement une variation de +/- 10,00 % sur le cours du USD/JPY
sur cette période. Cette composante de l'option est un produit qui se
négocie entre les banques. Un investisseur acheteur de volatilité estime
donc une augmentation des variations du sous-jacent (couple de devises,
actions, indices...) en raison de la publication de données économiques
ou/et de données chartistes. Inversement, un vendeur de volatilité considère
que le sous-jacent ne connaîtra que de faibles fluctuations sur la
période définie.
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