City & York - Produits structurés - 1re - 42

P r o d u i t s s t r u c t u r é s
Rating long terme
Risques minimums
long terme
Standard & Poors
Moody's
Fitch
AAA, AA+, AA, AA-, A+,
A, A-, BB+, BBB, BBBAaa,
Aa1, Aa2, Aa3, A1,
A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3
AAA, AA+, AA, AA-, A+,
A, A-, BBB+, BBB, BBBRisques
maximums
long terme
BB+, BB, BB-, B+, B, B-,
CCC+, CCC, CCC-, CC, C, D
Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2,
B3,Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C
BB, BB, BB-, B+, B, B-,
CCC+,CCC, CCC-, CC, C,
DDD, DD, D
Même si les taux de rendement proposés dans chaque catégorie de rating
ont une cohérence de niveau dans chaque devise, d'autres facteurs
influencent le coupon :
- maturité de l'obligation : dans la configuration d'une courbe classique,
les taux d'intérêt à long terme ont un niveau supérieur à ceux des
taux court terme. Dans le cas contraire, le terme de courbe des taux
inversés est utilisé ;
- secteur d'activité : chaque secteur d'activité possède un niveau de
risque intrinsèque en fonction notamment des cycles économiques plus
favorables/défavorables à certaines entreprises ;
- perspectives de développement de l'émetteur : en fonction de la
publication des résultats financiers trimestriels, les agences de notation
peuvent donner une perspective (Outlook) positive ou négative indiquant
une tendance probable sur les prochains mois. Des mises sous surveillance
(Credit Watch) alertent également en cas d'incertitude sur la
qualité de l'émetteur ;
- niveau de séniorité de la dette notamment pour les émetteurs financiers
;
- existence de caractéristiques optionnelles comme la possibilité pour
l'émetteur de rembourser par anticipation l'obligation ou de suspendre le
paiement d'un coupon.
Pour rappel, le calcul du prix d'une obligation est :
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