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M a î t r i s e r l e s b a s e s d e s P r o d u i t s s t r u c t u r é s
- taux de recouvrement tel que défini antérieurement ;
- probabilité de défaut : représente la probabilité que l'entité de référence
fasse défaut avant l'échéance du CDS. Elle est dérivée du spread de
CDS avec des modèles financiers spécifiques ;
- perte en cas de défaut : représente le pourcentage du montant
nominal qui sera perdu en cas de défaut après prise en compte du taux de
recouvrement.
Le calcul de la valeur d'un CDS se fait avec des modèles de structure,
basés sur les actifs de l'entité de référence, ou le modèle de répartition,
basé sur les probabilités de défaut, combinés avec des techniques de valorisation
par simulation de Montecarlo.
Qu'est-ce qu'un indice de crédit ?
Ce sont des paniers équipondérés de différentes entités de référence, avec
des maturités de 3, 5, 7 et 10 ans. Ils sont fréquemment utilisés dans les
produits structurés. Les indices les plus courants sont :
iTraxx Main
iTraxx Xover
CDX IG
CDX HY
125 entités de reference investment grade : Zone Europe
75 entités de reference high yield: Zone Europe
125 entités de reference investment grade: Zone USA
100 entités de reference high yield: Zone USA
Qu'est-ce qu'une série de CDS ?
Les CDS sont associés à des numéros de série et font référence à un
ensemble de contrats de CDS émis en même temps et regroupés par
tranche. C'est IHS Markit (Société de services financiers et d'informations
spécialisée dans la fourniture et analyse de données pour les marchés
financiers) qui gère les séries sur les indices CDX et iTraxx. Les
termes et conditions des CDS dans une série sont uniformes et permettent
ainsi leur comparaison et négociation.
Les séries ont des dates de lancement fixes, souvent semestrielles, en mars
et en septembre. Tous les 6 mois une nouvelle série est lancée pour mettre
à jour les entités composant l'indice, en fonction d'éventuels évènements
de crédit ayant affecté des entreprises incluses dans l'indice, de la dégradation
ou amélioration de notations...
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