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C r é e r u n P r o d u i t S t r u C t u r é à C o u P o n g a r a n t i
acceptant sa moins-value. Dans le second cas, le compte de l'investisseur
sera crédité de titres permettant d'attendre une reprise du titre sousjacent
ultérieurement et de n'être qu'en perte potentielle tant que les
actions ne sont pas revendues dans le marché.
C * Quel est le profil d'un reverse convertible sur indice ?
Un cas particulier existe lorsque l'investisseur souhaite effectuer un
reverse convertible sur un indice. Bien que le profil rendement/risque soit
identique à celui d'un Reverse sur action, le problème réside en cas d'exercice
car on ne peut acquérir un indice à moins d'acheter, en fonction de
la pondération de ce dernier, l'ensemble des valeurs. Effectuer un reverse
convertible sur le S & P 500 entraînerait, en cas d'exercice de l'option, un
achat des 500 valeurs en fonction de leurs poids dans l'indice ! Outre les
coûts transactionnels, il est impossible de pouvoir créditer sur le compte
d'un client un nombre non entier d'actions.
Par conséquent, à maturité et en cas d'exercice, le client sera remboursé
non pas de son investissement initial converti en titres, mais de la valeur :
(valeur initiale du cours de conversion, soit valeur du strike - valeur
finale en date de constatation) x nombre de coupures acquises.
Tout reverse convertible sur indice provoque une perte en cash en cas
d'exercice et ne laisse pas la possibilité, comme pour une action, de
conserver les titres en attendant une reprise du sous-jacent.
La seule possibilité est d'effectuer un reverse convertible, non pas sur
indice, mais sur un Exchange Trade Fund (ETF). Cette catégorie de
fonds réplique parfaitement avec une corrélation proche de 100,00 % les
variations des principaux indices boursiers. À l'inverse d'un future sur
indice, il ne possède pas de maturité permettant de conserver la position
aussi longtemps que le souhaite l'investisseur. Une position sur un ETF
peut être maintenue en attendant une reprise du sous-jacent et dégager
ainsi une plus-value.
D * Est-il possible de réaliser un reverse convertible sur des
obligations ?
Le principe est identique à un reverse convertible sur actions. La seule
différence est une vente de put avec comme sous-jacent une obligation.
L'émetteur de l'obligation est principalement un État.
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