C r é e r u n P r o d u i t S t r u C t u r é à C o u P o n g a r a n t i 2. Reverse convertible sur change Principes de structuration À l'inverse d'un reverse convertible sur action pour lequel la position initiale consiste en une vente de put (obligation éventuelle d'acheter le sousjacent à maturité), la contrainte dans ce produit est de vendre le sous-jacent, correspondant une vente de call de la devise du dépôt. Partant du postulat qu'une opération sur le marché des changes est une double opération : vente d'une devise pour en acheter une autre - si le client possède des EUR et s'il souhaite acquérir des USD, l'opération correspondra à : Vente EUR/Achat USD. Une anticipation de l'appréciation d'une devise résulte d'une dépréciation de l'autre devise du couple. Investir pour bénéficier de la hausse de l'EUR revient donc à anticiper une baisse de la valeur de l'USD. Ce dualisme se retrouve sur le marché des options. L'acquisition d'un call EUR/put USD est équivalente à celle d'une anticipation de l'appréciation de l'EUR et de la dépréciation de l'USD en une seule opération. Un call et un put coexistent dans la même option. Pour éviter toute erreur de transaction, il sera toujours évoqué en premier l'option de la devise qui est cotée au certain. L'investisseur va bénéficier en souscrivant à un reverse convertible change d'un coupon garanti plus élevé qu'un dépôt monétaire équivalent avec la contrainte éventuelle de vendre la devise de son dépôt pour en acquérir une autre. Par conséquent, il doit posséder ou accepter d'avoir un portefeuille multi-devises. La construction du produit structuré est élaborée de la façon suivante : ➀ Intérêts perçus par le placement monétaire ou obligataire (perçus à maturité) + ➁ Prime perçue par la vente de l'option call de la devise du dépôt (perçue sous deux jours de date de valeur) + ➂ Placement de la prime de l'option jusqu'à maturité 75